中盛资本资深分析师苍元恺对2020的宏观展望

在本年度的第一期《亚洲精英经济分析师》周刊中(以下简称周刊),中盛资本深度行研事业群分析师苍元恺先生讨论了中盛资本认为是2020年最重要的经济和市场问题。这些问题包括区域增长前景,贸易冲突的方向以及该区域的货币和财政政策选择。

问:2020年区域增长会继续放缓吗?

苍元恺:不会,在过去的12-18个月中,地区的经济增长大幅放缓,使来年的市场预期黯淡。尽管2019年第四季度的增长可能会较为温和,为2020年提供一个较弱的起点,但我们预计,由于全球和国内金融条件趋于宽松,贸易不确定性有所缓解,许多区域经济体的支持性财政政策。

问:美国对中国/亚洲商品加征关税会否拖累增长?

苍元恺:虽然美国关税的持续存在将继续对经济活动的水平造成压力,但我们认为增长影响不会比2019年更糟。中美“第一阶段协议”的温和性使美国的关税有所缓解,我们确实 预计2020年不会再出现升级。我们的估计表明,到2020年,通过出口,金融状况和不确定性渠道对中国增长的拖累将消失。尽管此分析并未将对长期供应链搬迁决定的全部影响纳入考虑, 尽管如此,我们认为2020年的总阻力将是比2019年小。

问:亚洲出口是否会像上一轮上涨一样强劲反弹?

苍元恺:虽然我们预计到2020年区域贸易将反弹,这要归功于全球经济的周期性回升,金融状况的改善以及近期中美贸易的缓和,但这种加速不太可能像2016-17年的复苏一样强劲。亚洲贸易伙伴的经济增长今年可能会加速,但比2017年的70个基点要缓慢得多。此外,亚洲贸易的任何相关上行空间都可能会受到持续的贸易保护主义以及世俗化趋势(例如中国再平衡)的限制。 经济和人口驱动的消费方式转变。总的来说,我们预计亚洲新兴市场的出口量将从去年估计的1.2%增至今年的3.2%,是2017年上一次增长的一半。

问:通货膨胀是否会严重制约区域政策?

苍元恺:今年初可能会有一些例外,尽管我们确实看到包括美国在内的许多国家在2020年的通货膨胀存在上行风险,但是鉴于负的产出缺口,稳定的通货膨胀预期和适度的外汇升值,亚太地区的核心通货膨胀率可能会相当稳定。在中国,由于猪流感使猪肉价格飙升,并将整体CPI通胀推高至目标水平,但我们预计这些压力将在一年中缓解,并且非食品通胀较低。 在印度,我们同样也看到近期通货膨胀率高于目标,这促使印度储备银行决定放弃12月的降息,但疲软的经济活动和过去的食品部门改革应有助于将通货膨胀率保持在今年的目标范围内。