航天证券：企业去库存加速调整

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【研究报告内容摘要】

根据中采最新数据，8月中采PMI指数为49.2%，较上月环比下降0.9个百分点，出现了非季节性下跌，与汇丰PMI指数变化趋势一致，预示经济处于寻底过程中。代表总需求的新订单指数（增量订单）继续小幅萎缩，在积压订单（存量订单）大幅反弹的推动下，采购量出现明显上升。进口指数环比上升2%，表明前期政府出台刺激经济的政策正在发酵，是一个积极信号。8月份新出口订单与上月持平，外需趋于稳定。8月份该指数是51.8，环比下降0.9个百分点，生产指数跌幅扩大。8月份的工业生产继续小幅下滑至9%。8月产成品库存指数环比回升0.2个百分点，原材料库存指数下降3.4个百分点，两个指数的变化，昭示库存调整加快。去库存的加速调整是经济短期见底的前提条件。前瞻性地来看，外需和投资需求好转的迹象比较明显，购进价格指数上升，央行再次降息的概率较小。为了满足商业银行季末冲时点和稳增长的目标，央行在9月下调存准率的概率依旧存在。（航天证券）