瑞达期货：供应充足需求平稳 玻璃上行压力较大

　　内容提要：

　　1、玻璃产能上升，供应充足。

　　2、玻璃社会库存处于历史高位区域。

　　3、下游需求略有好转。

　　4、玻璃指数略有回升

　　策略方案：

　　风险提示：

　　1、宏观数据大幅好转

　　2、房地产行业表现高于预期，下游需求转好。

　　3、区域地区玻璃生产线冷修增多。

　　一、基本面分析

　　（一）玻璃供需方面

　　1、玻璃产能、产量

　　2018年，国内玻璃产能变化不一，华北、华东，华南及西北的产能出现一定的减少，特别是华东及华北地区下降幅度较大，分别达到减少了1140和984万重箱。但东北，华中及西南区域的玻璃产能却大幅上升，尤其是华中与西南地区，分别增加了2730和1710万重箱。随着旧的产能退出，新的产能开工，2018年国内玻璃的产能净增长2106万重箱，整体供应明显增加。进入2019年后，玻璃的供应仍将有所上升。一季度，安徽信义芜湖三线与安徽蓝实二线及四川宜宾威利斯一线冷修结束，恢复生产，涉及日熔化量2300吨，恢复产能1380万重箱。4月份，福建新增玻璃生产线一条，新福兴一线日熔化量1100吨，新增产能660万重箱。由于二季度已经点火或计划点火生产线较为集中，其中新建生产线2条，复产生产线7条，合计产能6300吨/日，而进入冷修期的生产线依旧在坚持运行，当前传出检修计划的只有1条，涉及产能900吨/日，预计二季度净增产能5400吨/日，环比上涨191.8%，同比上涨31.4%，二季度末在产产能预计同比上涨3.9%。短期内供需矛盾的基本面不会出现明显改善。

　　截至7月19日，全国共有374条浮法玻璃生产线，与6月份持平。较去年同期增加9条，增幅2.47%。生产线开工数为292条，其中在产245条，冷修停产47条，浮法产业企业开工率为83.90%。全国玻璃总产能为13.47亿重箱，在产产能为9.11亿重箱，环比下降了0.04亿重箱，降幅0.46%，同比则下降了0.06亿重箱，降幅0.65%，由于后续仍陆续有新装置计划点火生产及老装置冷修复产的计划，预计国内玻璃在产产能会有所上升。

　　2、浮法玻璃库存

　　7月份，国内浮法玻璃库存继续有所回落但降幅不大。数据显示：截至2019年7月26日，国内浮法玻璃总库存为3986万重量箱，环比减少了8万重量箱，降幅0.2%，同比则仍高出831万重量箱，增幅26.34%。其中，白玻库存下降较为明显，报3659万重量箱，环比减少了8万重量箱，降幅0.22%，同比则仍高出845万重量箱，增幅33.03%。彩玻报327万重量箱，环比减少0万重量箱，降幅0.00%，同比减少14万重量箱，降幅4.11%。从浮法玻璃库存走势图中，我们也可以很清楚的看到，近几年，玻璃的库存一直维持在高位区域，特别是2019年，前四个月的玻璃库存一直在上升，高点屡屡被刷新。6月份受沙河6条生产线停产等因素的影响，库存明显回落，但进入7月份后，库存回落的速度正在趋缓，显示库存下降的原因并非是需求拉动。考虑到8、9月份玻璃的逐渐进入需求量季的影响，预计玻璃库存有望继续下降，但结合房地产数据来看，下降的力度仍有待观察。

　　3、平板玻璃出口情况