债市年终盘点之二：2019年资产证券化发展报告

　　2019年，资产证券化市场延续快速发展势头，全年发行各类产品2.34万亿元，存量规模突破4万亿元。其中，个人住房抵押贷款支持证券继续快速扩容，个人汽车抵押贷款支持证券、企业应收账款资产支持证券等产品发行增长显著，首单挂钩LPR的浮动利率信贷资产支持证券、首单可扩募类REITs、基于资产支持证券的信用保护工具等创新产品成功发行。

　　下一步，建议继续完善资产证券化法律制度体系，加大信贷资产证券化发展力度，促进信息披露透明化标准化，加快资产证券化信息系统建设，支持住房抵押贷款、小微企业应收账款、知识产权等领域证券化，从而推动市场高质量规范化发展，提高资产证券化服务实体经济的水平。

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　　监管动态

　　（一）保险资产支持计划实行“首发审核、后续注册”

　　2019年6月，银保监会发布《资产支持计划注册有关事项的通知》，提出对保险资产管理机构首单资产支持计划之后发行的支持计划实行注册制管理，即实行“初次申报核准、后续产品注册”制度。资产支持计划审批制度的简化有利于提高发行效率，增加产品供给。

　　（二）主要资产支持证券纳入社融规模统计口径

　　继2018年将存款类金融机构资产支持证券纳入社会融资规模统计口径后，人民银行自2019年9月起对社会融资规模统计口径进行调整，将交易所企业资产支持证券纳入社会融资规模中的“企业债券”指标。

　　（三）交易所企业资产证券化监管加强

　　一是明确未来经营收入类资产证券化监管事项。2019年4月，证监会发布《资产证券化监管问答（三）》，明确了未来经营收入类资产证券化有关事项，包括对未来经营收入类资产支持证券的基础资产所属领域作出明确限定，对特定原始权益人或资产服务机构持续经营能力提出严格要求，强化了对基础资产运营成本覆盖情况的考量，明确了专项计划的存续年限、融资规模、基础资产现金流归集、优先级证券收益分配保障等方面的要求。

　　二是发布三类资产证券化业务尽调细则。2019年6月，证券投资基金业协会发布了政府和社会资本合作（PPP）项目、企业应收账款、融资租赁债权三类资产证券化业务尽职调查工作细则，要求确保基础资产涉及的交易合同真实、合法、有效，确保建立相对封闭、独立的基础资产现金流归集机制，保证现金流回款路径清晰明确，切实防范资产混同以及被侵占、挪用等风险。

　　三是发布临时报告信息披露指引。2019年11月1日，沪深交易所发布《资产支持证券临时报告信息披露指引》，明确了信息披露主体责任和时限要求，细化和丰富了重大事件信息披露，健全了临时信息披露安排等内容。

　　（四）知识产权资产证券化获推动

　　2019年6月，国家知识产权局发布《2019年深入实施国家知识产权战略加快建设知识产权强国推进计划》，鼓励海南自由贸易试验区探索知识产权证券化，鼓励雄安新区开展知识产权证券化融资。8月，《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见》发布，支持探索知识产权证券化。

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　　市场运行情况

　　（一）市场规模快速增长

　　2019年，资产证券化市场规模继续快速增长。全年共发行资产证券化产品23439.41亿元，同比增长17%；年末市场存量为41961.19亿元，同比增长36%。其中，信贷资产支持证券（以下简称“信贷ABS”）发行9634.59亿元，同比增长3%，占发行总量的41%；存量为20127.63亿元，同比增长32%，占市场总量的48%。企业资产支持专项计划（以下简称“企业ABS”）发行10917.46亿元，同比增长15%，占发行总量的47%；存量为17801.48亿元，同比增长28%，占市场总量的42%。资产支持票据（以下简称“ABN”）发行2887.36亿元，同比增长129%，占发行总量的12%；存量为4032.08亿元，同比增长118%，占市场总量的10%。

　　信贷ABS中，个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）继续稳健扩容，全年发行5162.71亿元，虽然同比下降12%，不过占信贷ABS发行量比重达到54%；个人汽车抵押贷款支持证券（Auto-ABS）和信用卡贷款ABS分别发行1965.92亿元和1171.43亿元，同比分别增长62%和49%，占信贷ABS发行量的20%和12%；企业贷款资产支持证券（CLO）发行891.56亿元，同比下降9%，占信贷ABS发行量的9%；消费性贷款ABS、不良贷款ABS和租赁ABS分别发行260.44亿元、143.49亿元和39.04亿元，分别占信贷ABS发行量的3%、2%和0.4%。