日期：2019-12-23 16:20:31 作者：期货资讯 浏览：179 次
交易逻辑及策略
伴随着棕榈油价格的节节攀升，最大的市场分歧落在当前价格涨幅是否已充分反应利好，2016年的减产行情可作为一个参照。对比2016年棕榈油减产引发的逾60%的上涨行情，2020年的全球棕榈油产量减幅可能不及2016年，但当前的油脂市场仍具备其他方面的较2016年更有利因素，集中在豆油减产、菜油供应下滑及生柴需求前景这几个方面。
我们预计，因生猪存栏难以快速回复，大豆压榨仍将受到抑制，2020年上半年豆油库存的下降速度很可能超过2015-2016年同期水平；而在临储菜油缺失的背景下，即便放开加菜籽菜油进口也难形成如2016年那般的冲击；若再考虑2020年东南亚生物柴油政策更加给力，本轮油脂40%的上涨幅度并未结束。
总体来看，在产地棕榈油减产和菜油供应减产、国内豆油减产、东南亚生柴需求增长的大背景下，未来几个月油脂供应将持续收紧，持续对价格形成支撑及提振，产地棕榈油报价坚挺从侧面反应供应紧张格局。油脂间价差变化引发的油脂间需求转移并不改变总需求，油脂并不具备趋势性下跌的基础，中期方向仍可看好。随着油脂去库存的推进，阶段性的供应偏紧或驱动油脂在明年1-2季度冲击年内高点，回调仍可逢低适量布局多单。考虑到棕榈油减产及生柴政策引发的棕榈油供应偏紧，预计豆棕价差将在低位运行以抑制棕榈油需求，可适量逢高沽空价差。
风险点：棕榈油减产远不及预期，生猪存栏恢复超预期，汇率
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