全球市场风险飙升！又到人民币汇率临7时 ＂守＂还是＂不守＂、

　　导读：涨得慢，跌得快！短短十余日，在岸人民币汇率便“抹”去了今年以来的全部涨幅。灰犀牛事件业已发生——人民币汇率又至临7时，保“7”与否再度成为市场焦点。

　　好大一只黑天鹅！全球市场正在为突如其来的“不确定性”买单。

　　这天，率先反应的是离岸人民币（CNH）——当日大跌逾600点。其动因或是贸易摩擦升级。继美方对2000亿美元中国输美产品加征的关税从10%上调至25%后，其称还将启动对剩余3250亿美元中国输美产品征税25%的相关程序，并于13日宣布清单。

　　市场行情近乎“白热化”， 美元指数与人民币汇率甚至一度罕见同步下跌……5月13日，人民币兑美元汇率中间价报6.7954，较上一交易日低开42个基点，“三连降”共下调358个基点。当天夜盘，在岸人民币（CNY）报收6.8817 ，日内跌逾600点；CNH则失守6.91关口，创4个月新低；美元指数亦在97.30区间震荡下行。

　　接踵而至的是，13日美国东部时间，美股开盘大跌，盘中道琼斯工业平均指数、标普500指数跌幅均超过2.7%，纳斯达克综合指数跌幅逾3.55%；过去一周，美股市值缩水约9600亿美元；美国股票基金则流出140亿美元，其规模为2019年1月以来最大。

　　与之对应，恐慌指标芝加哥波动率指数VIX暴涨30%；上周，贸易局势引发VIX狂飙，最大涨幅逾80%。

　　13日，美元兑日元刷新三个月低点至109.08，跌幅逾0.7%；美国十年期国债收益率跌至盘中低点2.410%。避险资产现货黄金则短线拉升近5美元，一度报1288.6美元。欧洲股市亦全线下跌，富时100跌幅0.55%，法国CAC40跌幅1.22%，德国DAX跌幅1.52%。

　　如此的全球市场连锁反应，既意外，又似曾相似。

　　“本轮人民币汇率的快速调整，是因为对外经贸磋商形势突变引发的市场避险情绪上升。”武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛告诉经济观察网，他认为，市场汇率围绕均衡汇率上下波动是市场规律使然。外汇市场通常处于多重均衡状态下，即在给定的基本面因素下，当市场情绪偏多时，会选择性地相信好的消息，导致汇率过度上涨；当市场情绪偏空时，会选择性地相信坏的消息，导致汇率过度下跌。

　　“当前情境，与去年6月下旬美方决定加征关税后，人民币汇率的一波急贬有相似之处，但市场供求的主导性更强。近日期权市场反映的人民币贬值预期快速蹿升，体现的正是两国关系反复导致市场对人民币汇率的看法转变。”云核变量金融董事总经理刘夏说。

　　而灰犀牛事件业已发生——人民币汇率又至临7时，保“7”与否再度成为市场焦点。

　　一位监管层接近人士告诉经济观察网，“汇率”现在最好是按兵不动，还没到打汇率牌的时候。一旦需要，可以由市场来决定。“汇率是我们的一张牌啊，但不能轻易用。”

　　二

　　涨得慢，跌得快！短短十余日，在岸人民币汇率便“抹”去了今年以来的全部涨幅。

　　据管涛观察，今年前4个月，人民币兑美元汇率先涨后跌，中间价累计升值2.0%，境内收盘价累计升值1.9%。同时，CFETS人民币汇率指数累计升值2.5%，多边汇率的升幅甚至大于双边汇率的变化。但进入5月份以来，受市场消息面的影响，截止13日，人民币汇率中间价较上月末下跌0.98%，令今年以来中间价升幅收窄至1.0%；收盘价下跌1.97%，令今年以来收盘价由升转跌，跌幅达0.1%。

　　他给出了这样一组数据：截止5月13日，人民币汇率中间价较上月末累计下跌六分七厘钱（668个基点），其中收盘价相对当日中间价偏弱累计贡献了六分钱（602个基点），贡献了中间价跌幅的90.0%。同期，境内只有1个交易日收盘价相对当日中间价偏强，且所有交易日境外人民币汇率交易价相对境内收盘价偏弱。受此影响，CFETS人民币汇率指数下跌1.06%。

　　不过，市场预期总是善变的。管涛认为，当前，中国对外经贸关系还在进一步演变。如果市场认为利空兑现，则人民币汇率有可能止跌甚至反弹；如果市场认为情况会进一步恶化，则人民币汇率有可能进一步寻底。在前一种情形下，人民币汇率自然不会跌破心理关口；在后一种情形下，则人民币汇率的心理关口又将遭受考验。“无论政府还是市场，都有必要在情景分析、压力测试的基础上做好应对预案。”

　　但也有监管层接近人士称，形势尚不明确，现在还不到出汇率这张“王牌”之时。尽管自美国宣称加征中国2000亿美元商品关税以后，人民币中间价的设定可能有维稳意愿，但据交易员观察，13日，CNY 、CNH跌幅逾600点期间，大行尚未出手“托市”。