【独家】资本市场受挫，对油脂既是挑战也是机遇

新春佳节本是个喜庆的日子，但这次鼠年春节却格外不同，相信各位读者也都有关注，新型冠状病毒来势汹汹，搭上春运潮的顺风车来影响全国，令各省陆续启动突发公共卫生事件的一级响应机制。本次疫情也改变了节假日期间的终端市场购销节奏及情绪，比如个别地区除口罩等医用产品外，米面油等主要口粮商品也出现脱销。同时，资本市场也相应受到冲击，比如除夕当周，连盘豆油、棕榈油等油脂均出现日内100-200元/吨的巨幅波动，而春节期间不休市的外盘豆类油脂也因需求大国的疫情问题而明显下探。笔者认为，这次突发性事件对于资本市场来说是次洗盘，对国内豆类油脂来说，也何尝不是一场风险和机会并存的挑战。中国粮油信息网分析师辛显明将对此进行简要分析。

外盘市场承压重挫

外电1月28日消息，美国大豆期货周二连续第六个交易日下滑，因投资者持续担心新型冠状病毒肺炎疫情进一步扩散将殃及需求前景。目前大豆期货接近自2019年12月中旬以来的最低位。CBA银行分析师Tobin Gorey称，“这种新型冠状病毒正在扩散。就目前而言，这可能会影响经济成长。”交投最活跃的大豆期货合约最新报每蒲式耳8.94美元，下滑0.4%，周一该合约曾跌至自2019年12月12日以来的最低位每蒲式耳8.88-1/4美元。

外电1月28日消息，马来西亚BMD毛棕榈油期货周二大幅下滑7%，因投资者担心新型冠状病毒肺炎疫情进一步扩散将殃及经济成长，从而拖累包括棕榈油在内的商品需求。中国是全球第二大棕榈油进口国。基准4月棕榈油期货最新报每吨2,695马币，下滑7.86%。该合约早盘一度跌至每吨2,660马币，为自2019年11月28日以来的最低位。一位吉隆坡的交易商称，“因为这种新型冠状病毒肺炎疫情仍在扩散，这导致所有大宗商品都处于跌势。”而隔夜市场美国豆油期货下滑也给市场带来压力，CBOT豆油期货周一触及六周低位，最终收跌1.2%。

国内油脂基本面仍较理想

1月27日凌晨，国务院办公厅发布关于延长2020年春节假期的通知，通知要求延长2020年春节假期至2月2日，2月3日起正常上班。根据交易所公告，交易所延长2020年春节休市至2月2日（星期日），2月3日（星期一）正常开市。

以节前数据作参考，截至1月19日当周，国内豆油商业库存进一步下降至85万吨左右，周度环比下降3.03%，月度环比下降8.7%，随着春节备货持续，豆油“去库存”进程再度重启，油厂豆油现货供应逐渐趋紧，支撑油厂挺价意愿有所增强。截至1月19日当周，国内棕榈油库存止升回落至83.91万吨，周度降幅达1.5%。欲了解更多油脂行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（）以及APP（p）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

从基本面看，春节前国内油脂仍处供小于求的状态，1月中旬开始，连盘豆油等油脂虽出现资金离场等砸盘现象，但市场现货基差不断上调，一口价明显抗跌。而由于今年物流停运较早，加之春节假期延长，多地油厂通知节后开机及开票时间推迟、物流公司通知发货延期。而春节期间运输不畅及消费者恐慌性囤积采购的行为令部分地区的终端市场去库存加快，可能个别库存留到节后一周的终端买家已开始着急寻求货源。因此春节后国内豆类油脂供小于求的现状或将持续一段时间，基差有望继续上涨。

由于本次疫情同非典相似，可以做个同期对比。回顾2003年，全球油脂价格整体处于底部抬升阶段，因而SARS的爆发仅仅暂时性地抑制了植物油的涨幅，并未扭转其向上的趋势。在6月底疫情得到有效控制、8月基本解决之后，借助10月国庆长假的契机，旅游及餐饮消费出现快速恢复，植物油价格由此开启一轮快速上涨行情。借鉴以往经验，疫情的冲击大多只是阶段性、暂时性的，很难完全改变商品本身的供需格局及价格运行趋势。

综上所述，虽然近期的风声鹤唳的消息炒作令外盘油脂市场表现疲软，但笔者认为期货上的暴跌并不可怕，阴跌才难熬。结合国内良好的油脂基本面来看，这或将也是节后油脂现货商的机会，若2月份疫情能够得到有效控制，促进市场经济发展，资金回流，巨幅下探的油脂期货必将迎来大幅反弹，进而带动现货市场，现货商不妨适当补库；而若2月份疫情方面未有明显进展，运输受阻下的节后补货将令豆类油脂现货供应继续趋紧，支撑豆油现货市场。因此，春节后豆类油脂市场仍有机会，既然假期延长、期货休市，投资者朋友们不妨静下心来保持观望，好好休息调整心态和节奏，也为一线的医护工作者们加油打气！

（中国粮油信息网 辛显明）