日期：2020-01-20 02:12:54 作者：期货资讯 浏览：184 次
观点：四季度供需缺口或将收窄，市场供需相对紧平衡，价格震荡偏强。
风险：天气回暖等天气异常;国庆节环保安检等要求变化等。
动力煤指用于作为动力原料的煤炭。广义上来讲，凡是以燃烧产生动力而使用的煤炭都属于动力用煤，简称动力煤。动力煤是我国最主要的能源之一。我国煤炭北多南少、东多西少的分布格局决定了北煤南运、西煤东运的运输布局。
其产业链较为清晰。产业链上游包括煤炭坑口产煤、洗选;中游主要是铁路、海运运输，下游主要是用动力煤燃烧产生动能的行业。主要为火电、建材、供暖、化工、冶金五大行业。火电行业消耗53%以上的动力煤，其中主要是6大电厂用煤，其次就是建材行业中的水泥行业消耗动力煤。
自国家2015年实施供给侧改革以来，煤炭行业进行了淘汰落后产能、释放先进产能等结构性调整，行业整体情况得到了明显的改善。伴随着僵尸产能、违规产能的出清，作业安全保障、环保条件等情况随之改善，煤炭行业自此进入良好有序的发展阶段。
1、动力煤合约基差：01合约基差偏低，有走高需求
目前动力煤主力合约为2001，(2019年9月18日)01合约基差-2.8，环比下降1.2，同比往年偏低。按照以往数据统计，01合约基差有回升需求。
2、利润：动力煤进口利润偏高
进口动力煤利润方面：今年利润一直处于高位，同比大幅上涨。按照历史数据来看，进口动力煤利润有下降空间。
3、动力煤基本面
3.1 库存：目前库存整体偏高，电厂累库现象明显
煤矿产出煤炭后发往港口，再由港口经铁路、海路运输，最后发至电厂等地。在整个流转环节中，北方三港口(京唐、曹妃甸、秦皇岛)，广州港(601228,股吧)、沿海六大电厂的库存情况备受关注。主要因为，北方三大港口是煤炭产地集中港，而南方作为动力煤主要消耗地，广州港是北煤南运南方的主要集散地。电厂作为下游主要的消费行业，沿海六大电厂的库存情况也会传导到上下游产生影响。
从目前四大港口、六大电厂的库存来看，2019年港口库存全年处于同比较高水平。目前(2019年9月18日)北方三港口库存总量约为1205万吨，环比上周上升16.2万吨。广州港方面，目前库存约为250万吨，环比上涨3.2%。超过往年峰值为(2018年度)232万吨。
电厂方面全年处于库存高位，刚刚结束的夏季高温消耗了部分库存，但仍旧处于同比高位。六大电厂库存合计1576万吨，去年同期1517万吨，同比上涨3.8%。而2016、2017年同期库存仅为1100万吨左右。今年电厂累库严重主要因为夏季用电高峰期电厂日均耗煤量偏低，即旺季不旺，致使库存积累。
当前夏季用电高峰期已过，在秋冬供暖季来临之前，按照往年统计规律，电厂日耗会逐步下滑，直至10月中旬之后供暖季回升。在此期间库存将会持续累库。
而目前沿海电厂日耗在70万吨左右，总体需求仍维持相对高位，若天气恢复高温，此需求量能够持续维系，库存可能去库，走势可能背离预期，具体需关注库存及电厂日耗情况。
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