【机会】2020年哪些品种有大机会？南华期货研究所给出了答案

　　转眼之间，2019即将翻页。

　　过去一年，经济下行风险加剧、贸易摩擦升温、全球量化宽松重启等场景交织并存。虚实之间，预期中的大变局也没有骤然而至，但我们早已身在其中：过去一年，各类资产表现分化显著，权益类和债权类资产亮点不断，而大宗商品在量化宽松的背景下依旧震荡寻底。

　　即便如此，我们近期还是能够感受到目前大宗商品复苏的丝丝暖意，这是否是新年春天的预兆，抑或又是一次不怀好意的微笑，在明年供给压力依旧高企的背景下，我们是否能够从需求端中抓取一丝亮点？为了厘清当前复杂局面，探索2020年的行情演绎，南华期货（603093）2020全品种研究报告隆重上线，敬请。

　　农产品：恰如春草 更行更远

　　沉寂已久的农产品版块在棕榈油的引领下强势启动，市场关注度迅速升温，版块 行情也在庚子年春季蠢蠢欲动。全球气候转向，厄尔尼诺袭来造成棕榈油主产国产地干旱，供给减少驱动油脂价格脱离近年底部，油脂价格还能强势多久？棕榈大涨后的主产国生柴政策还能否充分执行？同受周期性气候影响的白糖，在关税改革下何时开启牛市坦途？非洲猪瘟背景下，波动加剧的鸡蛋还会随“猪”起舞吗？包括豆粕玉米在内的饲料春天何时到来？南美大豆丰产预期能否兑现？政策导向又能否托起消费预期有所好转的棉花？欢迎查阅南华期货2020年度报告。

　　金属：百年变局 群雄逐鹿

　　2019年，全球经济增速放缓，各大央行纷纷启动降息潮，黄金演绎“王者归来”。地产后周期，黑色继续闪耀，铁矿石异军突起。印尼出口政策风云突变，妖镍“升天”又“入地”。

　　2020年，面临“百年未有之大变局”，全球经济、中美关系依然扑朔迷离，黄金是否延续牛市？全面小康的决胜之年，地产韧性能否托起黑色？竣工阶段，铜老大能否引领有色强势突围？

　　能化：周期轮动，谁主沉浮

　　今年的冬天有点暖，同样在能化领域，经历了2019年震荡下行后，随着原油的一轮上涨也感受到了丝丝暖意。展望2020，这样的暖冬能否延续？一方面是中美贸易摩擦缓和以及OPEC减产带来的宏观红利，另一方面是国内炼化产能大投放的产业变革以及国内成品油出口政策的调整可能。供需热点交错，能化内部板块又会给我们带来怎样的惊喜？敬请关注南华期货研究所能化年度报告，为您逐一道来。

　　金融：寒谷回春

　　回望2019，全球经济增速放缓，负利率大潮蔓延，英国脱欧闹剧反复上演，中美贸易谈判一波三折，但资本市场改革加速推进，金融业迎来更高层次开放，国内经济在重重险阻下稳中求进。

　　2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，也是资本市场全面深化改革之年，政策将如何演变，股市、债市、汇市的机会和风险在哪里，“新鲜出炉”的金融期权又将带来怎样的交易体验？敬请关注南华期货《2020金融年报——寒谷回春》。

　　年报要点纵览

　　白糖年报：边舒扬(Z0012647)

　　年报要点

　　2019年白糖筑底后开始上行，2020年国内白糖将面临周期性上涨与进口政策行情交织的影响。国际上，原糖当前已经开始触底反弹，印度和泰国的减产影响已经开始显现，青龙探爪之势十分明显。这两个国家在压榨期产量的波动变化以及出口情况会左右全球的供应状况，巴西将在明年4月进入20/21榨季，压榨的影响也从二季度开始显现。操作上建议前期以做进口关税事件的5-9正套为主，下半年则以做多操作为主。期权方面，卖出虚值两档看跌期权是比较好的操作。

　　红枣、苹果年报：边舒扬(Z0012647)、张一弛(助理分析师)

　　年报要点

　　苹 果：在2019年下半年，苹 果整体行情在丰产逻辑和交割逻辑的博弈下表现出先跌后涨的走势。在2020年，苹 果库存量创5年来新高，大量苹 果堆积后市，导致价格易跌难涨，并且5月仓单准备时间充裕，05合约将维持偏弱格局，操作建议反弹沽空为主，同时新季苹 果产量的最大影响因素仍是天气，如果出现倒春寒等极端天气，会给市场带来炒作机会，抬高远月2010价格，届时可尝试配置多单。 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　 　

　　红枣：红枣方面，随着1912和2001合约的交割，红枣加工企业对仓单的注册会逐渐熟悉和适应，仓单量有希望显著增加，2020年在扶贫攻坚的战略背景下，红枣托市政策基本确定还会延续，但这只会抬升价格底部和价格重心，并不会支撑价格的持续上涨，因此在供大于求的格局下，红枣2005合约偏震荡运行为主，运行区间预计10000-11000，而对于2012合约，市场关注的重点会转移到新季红枣的开花和坐果情况，没有极端天气的情况下，难以出现大的趋势性行情。

　　棉花年报：万晓泉(Z0013257)

　　年报要点：