预计短期棕榈油延续调整态势 中长期偏多趋势仍在

近期，国际棕榈油市场宏观面风险加剧。印度暂时禁止马来西亚棕榈油进口，触发短期BMD毛棕榈油重挫。马来西亚棕榈油大跌、国内库存高企，加上春节前资金获利减仓，国内棕榈油盘面也出现明显回落。

印度限制马来西亚棕榈油进口

2019年12月，印度通过《公民身份修正法案2019》。因将穆斯林排除在外，引发印度本土乱象。马来西亚总理马哈蒂尔批评该修正案严重侵犯了穆斯林群体利益。2019年9月，马哈蒂尔也曾指责印度“入侵并占领”了查谟和克什米尔。两次事件合并，最终促使近期印度做出限制马来西亚棕榈油进口的举动。此前有消息称，印度对精炼棕榈油进口进行限制，限制令细节尚未公布，印度政府又私下警告贸易商不要从马来西亚采购棕榈油。由于马来西亚棕榈油可能不会被海关放行，印度棕榈油进口商已经停止采购任何马来西亚棕榈油产品。

2019年11—12月，由于进口利润较差且预期关税下调，印度对马来西亚棕榈油的月度进口已经缩减至约13万—14万吨。因此，印度禁止马来西亚棕榈油进口，对1月棕榈油的出口冲击可能不会很大。但中期内，马来西亚棕榈油出口可能进一步低迷。与此同时，印尼棕榈油库存下滑速度将加快，出口报价坚挺。预计3月之前，马来西亚棕榈油库存下降速度放缓，3月之后库存开始相对回升。

印度限制甚至禁止马来西亚棕榈油进口，预计短期内对国际总需求产生一定冲击，且会显著改变马来西亚及印尼两国棕榈油的出口价差。但若印度对马来西亚棕榈油进口禁令实施时间较长，随着国际贸易流的改变及重新平衡，其对马来西亚棕榈油出口的影响将逐渐消退。但再平衡的时间目前不好估计，可能几个月甚至更长时间。