国信证券：教育部推“强基计划” 教育板块估值偏低 维持中国东方教育（006

要闻 国信证券：教育部推“强基计划” 教育板块估值偏低 维持中国东方教育（00667）等优质龙头公司“超配”评级 2020年1月16日 11:16:00 国信证券

本文来自 微信公众号“ 学恒的海外观察”。

报告摘要

教育部推出强基计划，加强基础学科人才培养体系建设

2020年1月15日，教育部发布文件，提出在部分一流A类大学的数学、物理、化学、生物等部分基础学科招生上开始试点 “强基计划”，并于2020年开始取消自主招生计划。强基计划的核心目标是为我国经济发展、产业升级、应对国内外环境变化等挑战培养储备一批拔尖人才。

强基计划中提出，加入项目的学生培养将可能采取小班制、导师制，探索本-硕-博连贯培养。同时，鼓励学生参与国家各级实验室和重大战略项目，实现教研结合，创新人才培养机制。相关基础学科的人才培养有望受益于此，为我国人才梯队建设打下基础，并实现国家、个人的共赢。

高等教育人才选拔的公平性有望加强

强基计划的覆盖院校、专业少于自主招生，且选拔将于高考结束后进行。我们认为叠加此前新高考改革对加分项目的收紧和提倡人才综合素质培养等内容，能够看出国家希望推动高等教育的人才选拔、培养体系能够更加公平、合理，高考在升学中的重要性相应有所提升。

投资建议：关注优质赛道的优质龙头公司，维持“超配”评级

本次顶尖高校部分专业的招生政策改革，对业内公司的短期直接影响有限;长期看，K12的培训和学历教育需求可能会随选拔体制改革而出现一定变化。

港股教育板块整体上估值受到市场对民促法实施条例尚未出台的不确定性担忧，仍然处于偏低位置。板块整体业绩仍旧能够保持较快成长，且确定性较其他行业有一定优势。基于对基本面、估值的综合判断，以及对后续政策出台的偏乐观预期，我们维持板块的“超配”评级。

建议关注K12教培行业中学科覆盖齐全、竞赛和高考内容均衡发展的优质龙头;民办K12学历教育标的，如天立教育、睿见教育等;民办高等教育标的，如宇华教育、希望教育等;职业培训龙头中国东方教育等。

风险提示：

1.相关政策出台和落地情况不及预期;

2.相关上市公司经营发展和业绩不及预期。

报告正文

投资摘要

关键结论与投资建议

本次强基计划推出和自主招生取消，体现了新高考改革逐步构建形成基础学科拔尖创新人才选拔培养新机制的方向。联系此前一系列改革内容，我们认为高等教育人才选拔未来将更加强调公平、全面，同时人才培养机制的探索也已展开。

维持港股教育板块“超配”评级。港股教育板块整体上估值受到市场对民促法实施条例尚未出台的不确定性担忧，仍然处于偏低位置。我们认为板块整体业绩仍旧能够保持较快成长，且确定性较其他行业有一定优势。基于对基本面、估值的综合判断，以及对后续政策出台的偏乐观预期，我们维持板块的“超配”评级。

建议关注K12教培行业中学科覆盖齐全、竞赛和高考内容均衡发展的优质龙头;民办K12学历教育标的，如天立教育、睿见教育等;民办高等教育标的，如宇华教育、希望教育等;职业培训龙头中国东方教育等。

核心假设或逻辑

1. 我国的教育体系改革按照既定方向稳步推进，逐步实现为国家和社会高效率培养各层次优秀人才，形成合理的人才结构。

2. 强基计划将对我国高等教育人才选拔、培养制度和体系建设提供可借鉴、推广的经验，带动政府、院校、社会各界对人才全面综合素质培养的重视。

与市场预期不同之处

市场对从我国长远发展所需要的人才的素质、选拔、培养体系顶层规划设计讨论较少。我们较早提出，包括民促法修订、鼓励职业教育、高考制度改革等一系列的重大举措背后，均有为国家长期发展布局的根本推动。同时，我们多角度、全方位分析了强基计划的核心内容及市场关注焦点。

股价变化的催化因素

1. 强基计划对K12学生和家长的在校和校外教育需求产生刺激和结构性影响，导致相关学历教育或课外培训机构的业绩出现向好趋势。

2. 民促法实施条例等后续教育改革方案出台，内容较市场预期偏乐观，带动板块估值提升。

核心假设或逻辑的主要风险

1. 教育改革相关政策的出台速度、落地执行情况等不及预期。

2. 政策出台对行业的需求和企业业绩带动作用不及预期。

人才选拔制度改革体现国家战略意志

事项：教育部推出“强基计划”，自主招生2020年后将取消