苹果股价上涨的背后逻辑：被市场误解十多年 投资人开始摆脱悲观看法

[摘要]苹果在市盈率方面的历史低估值，显然与科技行业投资分析师过去十年犯下的最大错误之一直接相关：苹果的iPhone是侥幸的产品，将迅速商品化，并被运行谷歌Android系统的廉价、限制较少、更“开放”的手机大军所超越。

腾讯科技讯 据外媒报道，苹果公司的股价在去年翻了一倍多，但快速增长不仅仅是一些暂时的非理性繁荣的结果。相反，正如许多分析师和观察人士指出的那样，它意味着投资人对苹果形成了新的理解，他们摆脱了过去的悲观看法，认为苹果的估值远低于一直表现出色的其他消费电子产品竞争对手。

苹果股票估值为何重要？

理解苹果股价的变化不仅仅是投资界的兴趣所在。对苹果的用户而言，这是对公司已产生一系列热门产品的长期战略的认可。这表明苹果不仅仅是在正确的时间幸运地创造出iPhone和iPad ，而且能够规划出一系列可持续的、战略性的产品和服务，它们不但能够赚钱，而且广受欢迎。

苹果作为一个精于实现未来的精密引擎在全球运营。微软、谷歌、三星电子和其他Android授权厂商就完全不同。这些公司均在战略和各种试验计划之间来回跳跃，但没有坚持到底，往往在未能完成或根本找不到足够多的用户来支持他们的想法后，最终放弃了想法。从Surface到Windows手机，从Nexus和Pixel手机、平板电脑和上网本到Galaxy Edge、曲屏、3D、手控、不安全的生物识别技术等等，这个行业的其余公司与苹果几十年来持续的轰动效应和坚实的技术里程碑形成了鲜明的对比。

苹果也在犯了错误，也曾取消计划，并朝自己的方向倒退。但这些事件明显是反常的。事实上，这家公司在过去20年里所做的每一件重要事情都已发展成为一家价值数十亿美元的企业。

苹果的成功包括年复一年的创新型iPhone，这些产品继续设定并提高智能手机的设计标准以及哪些功能在全球范围内是重要的。它们还包括从Apple Watch到AirPods的新型可穿戴设备，以及Sidecar等不仅新颖、而且能够拯救生命的独特功能。

与此形成鲜明对比的是，Android Wear、Microsoft Band和Samsung Gear都没有对用户产生任何真正的积极影响，成为这些公司又一款失败的商业产品。这些事实很重要！最终，十年来苹果的估值第一次开始反映这一相当明显的现实。为什么要花这么长时间？

苹果股价为何长期被低估？

苹果在市盈率方面的历史低估值，显然与科技行业投资分析师过去十年犯下的最大错误之一直接相关：苹果的iPhone是侥幸的产品，将迅速商品化，并被运行谷歌Android系统的廉价、限制较少、更“开放”的手机大军所超越。

这一假设是建立在20世纪90年代麦金塔电脑（Macintosh）的历史基础上的，在微软复制其基本概念并将其传播到普通电脑上，抹去苹果创造的大部分价值之前的几年里，麦金塔电脑开始在苹果表现良好。对许多用户而言，Windows电脑比麦金塔电脑更好地满足了他们的需求，导致苹果在创作和教育市场中被定位为小角色。

事实上，跟踪苹果的每一位分析师都用这段历史来预测Android手机也会发生同样的事情。然而，一些本应早就影响他们前景的事情开始发生了。在本世纪初，甚至在iPhone上市之前，史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）的苹果就已经开始将麦金塔电脑从一台小众电脑转变为一款在普通Windows电脑中脱颖而出的理想高端产品。更重要的是，该公司还开始销售大量新iPod设备，各种竞争对手试图复制这些设备，但没有取得类似的成功。

2007年，iPhone横空出世。苹果把Mac令人满意的易用性和诱人的工业设计和iPod的简单性相结合，推出了第一款面向主流用户销售的现代智能手机。但是，业界并没有观察这些事件，也没有设想苹果在首次推出iPhone后会发展成为一家全球性的超级公司，而是发生了一些非常不同的事情。

为什么大多数分析师都误解了苹果？

正如Asymco分析师霍拉斯·德迪乌（Horace Dediu）和Beyond Avalon分析师尼尔·赛巴特（Niel Cybart）最近指出的那样，2008年苹果的市盈率一直徘徊在40倍左右。但是在2008年，苹果的股价跌了一半，原因是其他分析师开始预测苹果的新产品将会被爆发的大衰退所蒙蔽。随着“全球宏观经济状况”恶化，谁会购买高价手机？

结果发现，iPhone的价值远远高于苹果要求的所谓溢价--这是大多数运营商都在补贴的价格。iPhone的出货量在不断增加，而且从未回头，在接下来的十年里以惊人的速度增长。然而，在这整个时期，媒体和博客一直在宣扬这样一种说法，即不久的某一天，苹果将会面临无法应对的激烈竞争。