艾德证券期货：近期或有技术反弹，恒指企稳向上还需等待

　　本周三香港恒生指数收跌1.25%，报26062.56点，盘中一度跌破26000点创10月11日以来新低，手机配件股领跌大市。恒生国企指数跌0.98%。全日大市成交718.6亿港元。阿里巴巴跌1.87%，连跌四日。中国台湾加权指数收盘跌0.18%，报11510.47点。在本周一及之前的报告中我们就指出，当前市场的主要问题是四季度的全球流动性紧缩，同时年底美股还会有“报税清仓”部分亏损账户会平仓来进行减税。内地市场依然面临严重的新股抽血问题，同时最近固守市场债务违约也频发，这些都反映出内地的年底流动性紧张。港股的主要两个消息面支持都面临利空，而中美贸易战有加剧的趋势也逐渐明朗，这对香港市场是大为不利的。从基本面看需要等足够的时间来消化这所有的利空因素，恒指才可能企稳向上，否则大级别趋势将有继续探底的要求。今天离岸人民币反弹，A50也小高开，恒指或技术性止跌反弹，但料幅度有限。大级别趋势不明朗，多头难以发力。

　　个股点评：中兴通讯00763.HK

　　5G进入大规模建设期，稀缺的通讯标的

　　l 中兴通讯2019年Q1-3实现营业收入￥642亿，YoY+9%；归母净利润￥41亿，扭亏为盈；Q3单季收入￥196亿，YoY+1.6%；单季归母净利润26.6亿元，YoY+370%；预计全年净利润￥43-53亿。

　　l 经营持续改善，扣非净利略低预期。在公司Q3单季实现营业毛利￥71.6亿，同比增长1.41%；单季综合毛利率36.46%，略低于上半年39.1%，同比保持稳定。毛利率维持高位主要是因为高毛利的运营商业务占比逐渐提升。扣非后净利润略低预期，深圳湾超级总部基地项目在Q3确认资产处置收益26.87亿元，若扣除该影响，Q3单季净利润录得亏损￥0.27亿，经营利润￥8.52亿，同比下降22%，主要由于应收账款坏账准备增加、存货跌价准备增加，计提了较多的信用减值损失和资产减值损失所致。

　　l 费用管控效果显著，经营性现金流创新高。Q3单季经营性现金流量净额16亿元，较2019H1￥12.67亿元大幅提升，创2年新高。费用控制效果显著，销售费用率、管理费用率环比分别下降，财务费用为负。研发投入占比14.7%，环比略有下降。

　　l 5G即将进入规模建设期，核心标的逻辑未变。2019年是我国5G元年，2020年5G将进入规模建设期。预计Q4运营商将陆续开启5G设备集采，在国产化大背景下，公司在国内市占率有望进一步提升。同时随着全球首批5G规模商用部署展开，中兴将继续加大海外市场开拓力度，中兴在5G关键技术的商用网络实践越来越具备竞争力。截止目前，中兴MassiveMIMO基站已累计发货万台，NFV全球超过450个商用案例，与全球60多家运营商展开5G合作。

　　公司简讯：

　　1、碧桂园(02007.HK)11月归属股东权益的合同销售额601.5亿元，同比增78.22%。

　　2、佳兆业集团(01638.HK)前11月合约销售同比增长约25.9%至751.02亿元。

　　3、佳源国际控股(02768.HK)前11月合同销售额同比上升约41%至253.641亿元。

　　4、晨讯科技(02000.HK)预期年度业绩由盈转亏。

　　5、海鑫集团(01850.HK)预期中期股东应占溢利减少约60%。

　　6、华润医疗(01515.HK)拟携手重汽集团设立合营，并参与一项医院改革项目。

　　7、中兴通讯(00763.HK)参设的中兴创新投资基金完成备案登记。

　　重要资讯：

　　1. 美国众议院情报委员会表决通过弹劾美国总统特朗普的调查报告。报告称，美国总统特朗普滥用职权，将“自身的政治利益置于美国国家利益之上”，危害国家安全。该报告同时强烈暗示特朗普存在妨碍司法公正的不当行为。根据相关程序，表决通过后该报告正式移交至众议院司法委员会。

　　2. 加拿大央行维持利率在1.75%的水平不变。加拿大央行：预计出现“初期迹象”表明全球经济正在稳定；稳定的利率帮助经济维持平衡；预计未来两年通胀将继续接近2%；大宗商品价格、加元仍保持相对稳定；“持续减弱的衰退担忧”正在支撑市场；维持利率在当前水平是“合适的”。

　　3. 欧盟官员：若美国加征关税,将考虑所有选项；欧盟将对等回应。

　　4. 经合组织秘书长古里亚：邀请美国财长努钦在未来数周内前往法国巴黎，与法国经济部长勒梅尔讨论国际税收改革问题。

　　5. 英国首相约翰逊：我们应该合理地对互联网巨头征税；我将会提出对互联网企业征税的措施；征税将不会“很严厉”，将不会导致贸易战。

　　6. 国务院常务会议部署进一步多措并举稳就业，要求大力支持灵活就业，启动新就业形态人员职业伤害保障试点，将阶段性降低失业保险和工伤保险费率等政策延续实施1年，完善残疾人就业保障金制度；会议通过《保障农民工工资支付条例（草案）》。