煤焦钢矿期货日报：钢材库存大幅增加 黑色商品全面回调

钢材：库存大幅增加，期货盘面回调

    观点与逻辑：

    昨日钢联公布的数据显示，五大品种本周产量999.15 万吨，较上周减少29.85 万吨。厂内库存464.98 万吨，较上周10.36 万吨，社会库存903.01 吨，较上周增加76.77 万吨。消费较上周减少61.97 万吨。从库存累库速度看，建材高于去年同期，热轧低于去年同期。

    中国钢铁工业协会统计数据显示，2019 年12 月下旬重点钢企粗钢日均产量188.28 万吨，旬环比减少5.71 万吨，下降2.94%。截至2019 年12 月下旬末，重点钢铁企业钢材库存量为953.25 吨，旬环比减少147.67 万吨，下降13.41%。

    今日期货盘面黑色系成材和原料都进入了一定程度的回调，现货方面，早盘部分地区开盘报价涨10，下午受期货影响回调，现货影响有限，成交持续回落。邻近春节部分长流程钢厂已经开始产线检修，短流程电炉钢厂产能利用率将逐步降低，对钢材产量形成一定影响。需求方面，随着春节临近，钢材需求也将继续呈现季节性下滑，建材每日成交继续回落，南方地区下游工地进入了最后的备库环节，接下来下游终端陆续休市。

    消息方面：世界银行发布最新一期《全球经济展望》报告，预测2020 年全球经济将温和增长2.5%。报告预测发达经济体整体增速将下滑至1.4%，原因之一是制造业持续疲软。

    统计局：中国12 月CPI 上涨4.5%，涨幅与上月相同；12 月PPI 同比下降0.5%，预期下降0.4%，前值下降1.4%。

    整体来看，受临近春节影响，钢材产量受限，需求回落加快钢材累库速度。考虑到当前钢价适中，市场亦有冬储意愿，虽然市场已经进入逐步累库的阶段，但目前价格已经到大多数短流程钢厂的成本位，对钢价形成了有效支撑，回落空间亦较为有限，临近春节市场交投氛围明显趋缓，整体供需矛盾并不突出，维持区间震荡走势。

    策略：

    单边：中性

    跨期：无

    跨品种：无

    期现：期现正套机会，先关注基差变化，若进一步缩小可择机参与期权：无

    关注及风险点：

    冬储价格变化，京津冀地区秋冬季限产政策变化；中美贸易战有新变化；房地产政策或建筑行业施工超预期；原料价格受供需或政策影响大幅波动。

    铁矿：澳洲气候影响有限，钢厂集中补库接近尾声观点与逻辑：

    现货方面：虽然昨日夜盘走弱，上午贸易商报价多坚挺，钢企多完成采购且在下跌走弱的情况下成交清淡，午后个别贸易商下调报价，但仍成交欠佳。部分贸易商低价出售，价格较昨日降10-15 元，抹平昨日涨幅。澳大利亚地区轮番受飓风，大火，强降雨等气候轮番影响，但对实际发货影响较小。昨日，全国主港铁矿现货累计成交108 万吨，环比下降47.6%；远期现货累计成交102 万吨，环比下降34.2%，上周平均每日成交59.1 万吨，上月平均每日成交38.9 万吨。64 家钢厂进口烧结粉总库存1992.01，环比大幅增加122 万吨，烧结粉总日耗57.07；库存消费比34.90，进口矿平均可用天数32 天，年前可用量较充足。

    期货方面：期现货同步走弱，铁矿主力成昨日减仓第一名 ，持仓量减少7.8 万手，持仓金额减少4.75 亿，相对于消费端成材来说，原料现阶段可能更具有交易价值，涨跌较明显。

    整体来看，铁矿2020 年供应小幅增量，消费端受制于环保政策、国内需求季节性转淡以及海外经济持续低迷而继续下滑，成材利润收缩及铁矿基差较小均对盘面价格形成压制，短期铁矿价格走势维持震荡。

    策略：

    （1）单边：中性，由于发货下降，叠加补库，短期偏强运行，后期重点关注春节前远月合约估值高位的做空机会。

    （2）套利：无

    （3）期现：05 合约期现正套

    （4）期权：05 合约虚值买看跌

    （5）跨品种：无

    关注及风险点：

    环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。

    焦煤焦炭：钢材累库超预期，双焦价格震荡偏弱运行观点与逻辑：

    焦炭方面，昨日焦炭价格偏强运行，焦企第四轮提涨范围逐步扩大。产地方面，唐山焦炭市场稳中偏强。本地焦化表示第四轮提涨暂未落地，受原料端焦煤成本支撑影响，部分对后市暂看好。临汾地区重污染天气预警升级，环保检查频繁，昨晚当地焦企夜间检查，目前限产多维持30-50%左右，周边吕梁等市场伴有间接性限产，区域内大雪天气对部分高速线路仍有影响，焦企发运受阻，库存普遍增加，但随着下游库存的下降，焦企心态相对乐观。下游方面，钢企观望为主，个别因近日补库较为充分对此轮提涨较为抵触，需继续关注雨雪天气变化及环保限产进展。港口贸易价格昨日涨20 元/吨，伴随雨雪天气影响，集港量继续下滑。综合来看，雨雪天气导致各环节运费及库存变化给本轮补库需求带来支撑，短期焦炭价格偏强运行，继续关注天气变化及各环节库存变动情况。

    综合来看，焦炭去产能政策持续推进，港口库存持续改善，焦炭基本面有望进一步改善，建议逢回调择机多单介入。

    焦煤方面，昨日炼焦煤市场整体持稳。山西长治及运城等地环保预警暂未结束，运输部分受限，煤企降库尚需时日，短期多报价持稳，需关注后期焦炭第四轮提涨落地情况。

    河南地区大矿主焦煤一季度价格回落30-50 元/吨不等，部分市场瘦煤价格或将继续上调，大矿整体生产正常，无环保影响，供应稳定；部分洗煤厂因环保影响，暂停几天。

    下游方面，邯郸个别钢企表示已接受焦炭第四轮上涨50 元/吨，其余多观望，焦炭短期偏强运行。综上，炼焦煤市场暂稳运行。

    策略：

    焦炭方面：逢低做多

    焦煤方面：逢高空远月合约

    套利：焦炭5-9 正套

    跨品种：无

    期现：无

    关注及风险点：

    去产能政策前紧后松或执行力度不及预期、环保限产超预期、限制进口煤政策出台等。

    动力煤：市场采购力度加大，短期煤价支撑较强观点与逻辑：

    期现货：昨日动煤主力05 合约收盘于556.6。煤矿安检力度增大，节前部分煤矿完成生产任务逐步停产，短期煤矿供应下滑。

    港口：秦皇岛港日均调入量-6.4 至37.8 万吨，日均吞吐量-0.4 至43.3 万吨，锚地船舶数18 艘。秦皇岛港库存-5.5 至486.5 万吨；曹妃甸港存-2.5 至360 万吨，京唐港国投港区库存0 至143 万吨。

    电厂：沿海六大电力集团日均耗煤0.39 至70.49 万吨，沿海电厂库存-26.86 至1493.51 万吨，存煤可用天数-0.5 至21.19 天。

    海运费：波罗的海干散货指数773，中国沿海煤炭运价指数615.56。

    观点：昨日动力煤偏强运行。产地方面，临近春节，产地停产煤矿数量增多，叠加前期降雪影响，产地整体供应缩紧，目前公路运输仍有小幅影响，铁路运输基本恢复，港口发运较低。陕西地区，降雪影响减弱，煤矿拉煤车数量增多，总体煤价平稳，销售良好。

    内蒙地区目前降雪对公路影响仍存，矿上拉煤车数量不多，煤矿库存尚可。港口方面，目前产地发运受限，煤炭库存较低，部分资源较为紧张，CCI 报价小幅上扬，下游企业积极为春节备货加大采购力度。电厂方面，沿海电厂日耗平稳，库存快速下降，且后期气温下滑，后期电厂日耗仍相对有所保证。综合来看，短期煤价在产地发运不正常前提下，支撑力度增强。

    策略：中性偏强，全国煤矿安检，煤矿供给收缩有望刺激行情的阶段性反弹。

    风险：港口库存加快去化；煤矿安检力度减弱。

    玻璃纯碱：库存低位回升，期价上行谨慎

    观点与逻辑：

    纯碱方面，昨日纯碱期货主力05 合约日盘报收1632，上涨0.06%。现货市场盘整为主，交投不温不火，全国重质纯碱市场均价1607，下跌0 元。下游需求近期考虑到节前备货，采购情绪提振，碱厂库存缓解。隆众数据监测，周内纯碱开工率83.23%，环比上调3.13%；纯碱库存67.11 万吨，环比下降3.24 万吨。周内纯碱交流会决定，自1月15 日起行业限产30%，同时2020 年氨碱企业检修期延长到20 天，联碱企业检修期延到35 天。综合来看，节前补货促使纯碱库存高位压力稍有缓解，不过厂家开工依旧在高位反复，加之下游玻璃需求季节性偏淡，重碱供需整体改善并不明显，短期价格低位大幅回暖比较困难。

    玻璃方面，昨日玻璃主力05 合约日盘报收1503，下跌0.46%。现货市场偏弱运行，全国建筑用白玻市场均价1665，下跌1 元，沙河地区重点厂库报价折盘面1480，下跌0元。周内玻璃生产企业开工和库存继续回升，因下游深加工企业开工率走低，贸易商观望，市场交投气氛偏弱。隆众数据监测，周内玻璃开工85.82%，环比提升1.37%；样本生产企业库存116.51 万吨，环比上涨9.32%。综合来看，农历新年临近，下游除局部地区赶工外，整体需求季节性转淡，厂家库存低位继续回升，贸易商在当下低迷与远期乐观的市场情绪中纠结，备货心态偏谨慎。

    策略：

    纯碱方面，中性

    玻璃方面，谨慎偏多，关注库存回升的持续性

    风险：淡季终端需求下滑明显