尽管印度需求低迷 通货膨胀之谜仍在增加

1月7日，印度统计部发布了印度对2019-20财年国民收入的初步估计，将本财政年度的经济增长率定为5%。根据前两个季度的可用数据，这似乎过高了。大多数指标表明实际增长率可能低于5%。这是一个坏消息，特别是因为在不久的将来没有经济复苏的希望。可能造成进一步问题的是通货膨胀率上升。

12月份消费者物价指数(CPI)上涨7.35%，创下2014年以来的最高水平，并超过了印度储备银行设定的门槛。在粮食价格的驱动下，农村和城市地区的价格压力都很高。食品价格上涨至14%，其中蔬菜(60%)，豆类(15%)，肉和鱼(9.6%)和鸡蛋(8.8%)为首。批发价格指数(WPI)数据也显示了类似的情况。虽然总体通货膨胀率为2.6%，不是很高，但食品的通货膨胀率为13.2%，接近CPI率。造成食品通货膨胀的罪魁祸首仍然是蔬菜(70%)，谷类(7.7%)，豆类(13.1%)以及鸡蛋，肉和鱼(6.2%)。

同时，核心通货膨胀率保持在较低水平，排除了需求恢复的任何可能性。那么问题是，为什么通货膨胀率上升?大多数评论员都强调了洋葱价格的上涨，这确实导致了蔬菜的通货膨胀。但是，数据还显示，几乎所有蔬菜，谷物(主要是小麦和粗粮)，豆类和个人护理用品的通货膨胀率都急剧上升。显然，通货膨胀的故事不仅是洋葱的故事，而且更为广泛和严重。但是，将其归因于季节性因素将使森林缺少树木。降雨不及时，某些地区的干旱以及当地因素造成的农作物损失确实造成了供应冲击，但这不足以解释总体通货膨胀率甚至食品通货膨胀率的急剧上升，考虑到这些农作物在消费篮子中的重量很小。例如，洋葱在CPI中的重量仅为0.64%，在WPI中的重量为0.16%。

此外，担忧不仅限于蔬菜价格(如果受季节性因素驱动，蔬菜价格可能会在适当时候稳定下来)，还包括谷物和豆类，其通胀率在过去六个月中持续上涨。它们的重量都比蔬菜大，它们的价格上涨不太可能是季节性因素造成的。部分原因可能是由于全球粮食价格的传导，在过去半年中价格呈上升趋势。但是，大部分责任归咎于政府政策。一时之间，不合时宜的进口涌入市场，导致去年价格变低，进一步导致今年产量下降。在谷物中，今年小麦批发价格上涨了8%，而零售价格上涨了6.3%，为五年来最高。

但是，如果小麦产量达到创纪录水平，为什么小麦价格会上涨?政府的政策在市场上造成了人为的稀缺。在大选前夕，政府在2018年采购的3600万吨小麦之外，于2019年采购了3400万吨小麦。这是自2012-13年以来的最高采购水平。但是它没有通过公共分配系统来分配小麦，因此还远远不够。截至1月，印度食品公司(FCI)的总库存为7500万吨，其中小麦为3300万吨，其余为大米。这意味着FCI在民意测验之前采购的几乎所有小麦仍在使用。这几乎是该国小麦总产量的三分之一。作为记录，FCI的缓冲区规范规定了21。每年年初有400万吨的库存。随之而来的人为短缺不仅推高了小麦价格，而且导致了对粗粮和饲料的更高需求，几乎所有这些都出现了两位数的通货膨胀。在过去六个月中，饲料价格上涨了14%，推高了非素食产品的投入成本，而非素食产品现在正处于高通胀状态。

由于政府库存很高，食品通胀不太可能很快下降。这给经济复苏带来了问题。穷人必须首当其冲地政府冷漠。由于粮食占家庭预算的三分之二，所以价格上涨不仅会给营养安全带来严重挫折，还会使对非粮食产品的需求恶化。在消费支出数据显示贫困加剧，工资下降的时候，通货膨胀率上升只会导致脆弱性增加，同时使经济复苏更加困难。