1月20日期市晨会纪要：油粕套利平仓 美豆油走高

　　股指：假期临近 股指多单减仓

　　随着春节长假来临，整体股市资金量“增速不前”，市场活跃度略有降低。在经济层面上，国内19年第四季度GDP已经企稳，央行公布的M2大幅增加。为了维持经济持续高增长，央行继续维持宽松的流动性预期不变。股市的宏观流动性基础依旧，长假导致短期资金相对谨慎，股指多单适当减仓。

　　国债：宽松预期持续 国债多单轻仓

　　央行公布货币口径数据显示，M2为8.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.5个和0.6个百分点，在增速上远远大于GDP数据。在中国19年第三季度GDP持续下滑到6%之后，中国央行在货币措施上开启了货币投放措施，从直接货币投放到降低利率，促进银行信贷积极投放。第四季度GDP转稳，在一惯性预期下，1月份降准促进市场形成货币宽松的一致性预期，国债多单持有。

　　贵金属：避险情绪不减 金银止跌企稳

　　上周五COMEX金银收涨：纽约金主力2月合约上涨9.8美元至1560.3美元；纽约银主力3月合约上涨0.134美元至18.073美元。国内夜盘方面，金银均窄幅震荡：AU2006暂时收于348.34元，AG2006暂时收于4334元。美国12月新屋开工数据远高于前值和预期，并创13年高位，该数据公布后，金银短线下挫。然而投资者的避险需求犹在，这给予金银支撑。操作建议：观望。

　　铜铝：市场波动收窄，铜铝震荡调整

　　上周五晚间，国际大宗工业品涨跌分化，有色板块铜铝呈现震荡整理，伦铜晚间高位整理，收盘报6269美元，持平，伦铝收盘报1805.5美元，下跌0.19%，而国内有色夜盘铜铝期货双双下跌，沪铜主力合约Cu2003暂报49060元/吨，下跌0.55%，沪铝期货主力合约Al2003暂报14245元/吨，下跌0.25%。上周伦铜期货刷洗八个月新高后，再度回调跌至6250-6350窄幅区域整理，伦铝期货则围绕1800美元一线震荡整理，而国内随着地缘政治局势缓和和春节假期临近，金融市场风险偏好上升的同时，各类资产的波动有所下滑，沪铜期货面对五万关口阻力略显无力，但自身抗跌韧性较强，沪铝期货随着近月继续强势挤升水后，整体价格重心抬升，对02-03合约价差保持关注，操作上考虑到春节仅剩最后一周，建议节前铜铝投机客户空仓过节为主。

　　焦炭焦煤：双焦窄幅震荡 短线操作

　　周五夜间，焦炭2005高位开盘，窄幅震荡运行，报收1872.5，上涨5，涨幅0.27%。上周调研全国焦企综合开工率周环比小幅回升，近期运输情况有所好转，焦企出货积极，下游钢厂按需补库，期货盘面区间震荡运行，建议波段操作。

　　周五夜间，焦煤2005高位窄幅震荡运行，报收1224，上涨0.5，涨幅0.04%。临近春节，煤矿方面放假停产，焦煤现货价格高位坚挺，成交下滑，期货盘面窄幅震荡为主，建议短线操作。

　　黑色金属：螺纹加速累库 节前观望为主

　　周五夜盘，螺纹2005合约偏强震荡，报3603元/吨，涨17元/吨，涨幅0.47%。钢银现货平台全国主要城市建材库存报457.01万吨，上周报359.12万吨，涨幅逾27%。目前螺纹钢产量仍是历史同期最高，累库斜率快于去年同期。短线盘面仍在上涨结构中，节前建议观望。

　　周五夜盘，铁矿2005合约偏强震荡，报672.5元/吨，涨6.0元/吨，涨幅0.9%。钢厂库存水平出现超补，源于钢厂对未来1-2个月矿价的偏多预期，该库存水平处于历史同期最高。短线矿价在665附近波动，建议观望。

　　豆类：技术反弹 美豆收涨

　　周五CBOT大豆期货市场收盘上涨。经过周初的下跌后，大豆市场展开技术反弹。3月期约收高5.75美分，报收929.75美分/蒲式耳。受此影响，国内夜盘连粕低位震荡收跌。春节前市场购销清淡，市场弱势震荡延续。短线操作。

　　周五鸡蛋期货窄幅震荡，期价冲高受阻，多空分歧明显，持仓增加对垒。国内鸡蛋现货涨跌互现。节前短线操作为宜。

　　油脂：油粕套利平仓 美豆油走高

　　周五CBOT豆油期货市场收盘上涨，因为买豆粕卖豆油的套利解锁。3月期约收高0.32美分，报收33.35美分/磅。受此影响，连豆油震荡下挫。

　　马来西亚BMD毛棕榈油期货周五下跌1.5%，录得逾11年来最大周度跌幅，受印度对精炼棕榈油产品实施的进口限制及出口关税上升影响。4月毛棕榈油期货合约收低43马币，报每吨2843。受此影响，连棕榈油减仓下行。