开年首期LPR报价不变 疏通利率传导仍然可期

20日，开年首期贷款市场报价利率(LPR)出炉，1年期和5年期LPR均保持不变。开年LPR为何按兵不动?未来LPR将如何进一步提升传导效率?

中国人民银行当日授权全国银行间同业拆借中心对外公布，1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，均较上一期保持不变。

1月6日，人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金8000多亿元，有助于降低银行资金成本。但在此背景下，LPR并未出现调整。

对此，中国民生银行首席研究员温彬认为，LPR之所以保持不变，与其报价构成的两个因素有关。一方面，1年期中期借贷便利(MLF)利率自去年11月5日下调5个基点后，至今未发生调整;另一方面，银行点差部分除了考虑资金成本外，还包括风险溢价、供求关系等因素，目前银行负债成本呈刚性，风险溢价也有所上升，对银行点差收窄构成牵制。

“近期外部环境回暖，国内宏观经济运行企稳，也是LPR报价保持不变的一个背景。”东方金诚首席宏观分析师王青认为，近期市场信心增强，刚公布的经济数据也凸显了当下国内宏观经济稳中有进的势头，因此货币政策逆周期调节更加从容。

从今年1月1日开始，所有新增贷款不再使用贷款基准利率定价，全部改以LPR为“锚”。自去年8月，央行开始重点推进LPR改革，提高贷款利率市场化程度，疏通市场利率向贷款利率的传导，取得明显成效。

截至目前，LPR已发布了六次，一年期和五年期以上的LPR，分别比贷款基准利率降低了20个和10个基点。2019年12月新发放贷款中，一般贷款利率为5.74%，是2017年第二季度以来的最低水平，比2018年的高点下降了0.55个百分点。

另外，在打破贷款利率隐性下限方面。央行货币政策司司长孙国峰在此前召开的2019年金融统计数据新闻发布会上介绍，去年12月新发放的贷款中，利率低于原来贷款基准利率0.9倍的占比已经超过16%，带动了整个贷款实际利率水平的下降。

孙国峰表示，从去年的实际情况来看，较去年8月份改革之前，目前LPR已下降了0.16个百分点，同期一般贷款利率则下降了0.36个百分点。一般贷款利率的降幅大于LPR的降幅，LPR的降幅又大于MLF利率的降幅，这体现出，LPR改革确实提升了传导的效率。

专家认为，LPR在疏通利率传导方面将发挥更大作用。

王青表示，面对经济下行压力仍然较大，需要下大力气疏通货币政策传导，降低社会融资成本，坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低。未来，LPR将根据宏观经济运行、企业贷款利率及商业银行资金成本变化情况灵活调整。

温彬建议，今年应继续深化利率市场化改革，完善LPR报价形成机制，适度扩大MLF交易规模，丰富各期限产品供给，提升MLF市场的交易活跃度，进一步破除贷款利率隐性下限。记者吴雨