中银国际证券研究部总经理励雅敏：2020年看好中市值成长股

编者按：刚刚过去的2019年，有人认为“是过去十年中最差的一年，也是未来十年里最好的一年。”这一年里，全球经济增长乏力、结构性去杠杆的压力仍在，A股大盘在3000点徘徊……但是，我们也看到资本市场力度超强的大改革，注册制试行、科创板开板、重组上市“松绑”、证券法修订通过、“富摩”扩容、沪伦通开通、外资限制放开提前……

我们相信，2019年绝非“最差”的起点及“最好”的终点。2020年还有无数种可能，且是最具有想象力的、伟大的可能。

时代财经邀请中国最具影响力、最活跃的金融机构的高管、投资家、经济学家，为2020年那些无数伟大的可能，分享他们的智慧。

以下是中银国际证券研究部总经理励雅敏对于2020年金融业对外开放的分析，以及A股投资的建议。

中银国际证券研究部总经理 励雅敏

2020年，是金融业持续扩大对外开放的重要之年。

早从2018年4月开始，银保监会陆续发布了34项对外开放举措，覆盖银行业股权、市场准入、业务经营、监管规则等方面。2019年10月，国务院发布关于修改外资银行管理条例的决定，取消对外资银行的多个准入限制，开放程度将进一步加深。

新年来临之时，中银国际证券研究部总经理、银行业首席分析师励雅敏接受了时代财经专访，除了对银行业在持续开放背景下的未来进行把脉，还向投资者分享了股票市场2020年需关注的两大主线。

在她看来，目前外资银行在国内发展较为缓慢，内资银行经历了多年发展也“练成”了“深厚内功”，银行业的进一步开放对国内银行而言更多的是机遇而非挑战。此外，农商行等群体受到的挑战和冲击将总体偏小。

至于2020年股票市场，励雅敏预计，中坚企业即将崛起。

农商行受影响或较小

励雅敏对时代财经表示，银行业扩大开放，将对国内银行业带来三大挑战：

1、业务层面来看，外资银行在资产管理、财富管理、私人银行业务和信用卡业务方面具备相对优势，随着理财子公司设立、投资等权限的放开，外资银行可以更好地发挥自身优势，与中资银行形成竞争。

2、分银行类型来看，目前外资银行设立的机构主要集中在大中城市，其主要会与全国性银行和部分城商行直接形成市场竞争。而农村业务对网点的依赖度更高、农村客户对外来银行产品和服务的接受速度较慢，因此预计农商行等群体受到的挑战和冲击将总体偏小。

3、在体制机制方面，国内部分银行在人才管理、薪酬体系方面的灵活度和市场化程度上不如外资银行，随着外资银行各项业务限制的放开，中资银行将面临人才流失等方面的压力。

从实际情况来看，尽管外资银行早在上世纪80年代就已经进入了中国市场，但始终发展较为缓慢，竞争力不足。

对此，励雅敏认为，“这除了监管因素外，也存在本土化程度不足、内部流程复杂、网点布局较少、海外总部管理链条偏长等多种综合因素的影响。”

她补充说道，外资银行的快速发展，除外部因素外还有赖于其自身内部管理和运营能力的提升。

“反观国内银行，经过了多年快速发展，自身经营实力大大提高，在包括大数据、区块链、人工智能、移动支付等前沿领域的探索并不落后甚至超过外资银行”，励雅敏称。

在她看来，银行业的进一步开放，也将带来众多机遇，包括激发“鲶鱼效应”，促使国内银行业探索更加优质的产品和服务；中、外资银行的合作门槛降低，实现优势互补和互利共赢；以及，可以增进国内银行对外资银行的经营模式和文化的熟悉，有利于国内银行走出国门。

励雅敏进一步表示，对于国内银行而言，应积极拥抱变化、拥抱合作、把握机遇，和外资机构一起实现互利共赢。

为此，她提出了三项建议：

1、在理财子公司的设立方面，可以考虑积极引进境外优秀的金融机构参资入股，学习外资机构在财富管理和市场化投资方面的先进经验，有利于银行系理财子公司的快速发展成长；

2、和外资银行开展交流合作，寻找新的合作机会和市场空间；

3、保持谦虚和开放的心态，学习国外金融机构先进的管理理念、体制机制、产品模式，提高内部运营机制和人才管理机制的市场化程度。

2020年看好中市值成长股

励雅敏也对2020年A股走势进行了预判。