东北证券：芒果超媒买入评级

原标题：东北证券：芒果超媒买入评级 来源：东北证券

原标题：芒果超媒（300413）业绩预告点评：业绩符合预期，“大芒计划”把握网红电商风口

公司发布2019年业绩预告：19年实现归母净利润11~12亿，增速27.08%~38.64%，上年同期8.64亿，预计19Q4实现归母净利润1.25~2.25亿，环比增速为-26.90%~31.58%，同比增速135.85%~324.53%，预计公司 2019年非经常性损益约为6400万元。

公司业绩基本符合预期，芒果生态初见成效。2019年，面对宏观经济新形势、行业政策新要求、竞争态势新变化，公司始终坚持创新引领，以芒果TV为媒体融合发展主阵地，不断夯实互联网视频业务，秉承内容为王的制作理念，持续输出优质综艺影视节目，前瞻布局5G新技术、KOL新业态，扩大芒果全产业链生态体系协同效应，整体业务实现持续稳健增长。

19年全年会员数突破1800万，会员业务稳健增长。预计19年芒果TV付费会员数同比增速67%+，去年同期约为1075万，19H1芒果TV的MAU达1.27亿，预计19年全年公司付费率保持平稳。此外19年以来公司广告业务实现逆势增长，19H1快乐阳光实现广告收入16.99亿，同比增速62%。

“大芒计划”助力芒果搭建完整内容生态，把握网红带货风口。2019年8月芒果 TV孵化“大芒计划”，发掘具有优质生产能力的内容型网红，并给予榜单前10名的视频创作者千万奖金、千万流量与芒果制作人对接的殊荣，与红人带货模式对接，开创“IP+KOL”品牌带货模式。内容形态上，实现短视频+长视频的布局，生产方式上，实现PGC+PUGC的延展。大芒计划下的“十人千万”活动涌现出顶流网红如“大胃mini”、“厨娘物语c小鹿”等。

盈利预测：根据最新预告，调整公司19-21年归母净利润为11.75/15.65/17.53亿，对应增速为35.70%/33.24%/12.03%，EPS分别为0.66/0.88/0.98元，对应PE为60/45/40倍，看好公司主业业绩稳健增长和短视频生态布局，逐步实现“短视频+长视频”及“PGC+PUGC”的生态建设，维持买入评级。

风险提示：侵权盗版风险；成本压力持续上升风险；技术更新风险。