香港子公司“踩雷”广发证券被罚 监管拷问券商海外投资风控

本报记者 罗辑 北京报道

8月5日晚间，广发证券（000776.SZ）公告称收到证监会《关于对广发证券股份有限公司采取限制业务活动措施的决定》，将对广发证券部分业务新增进行为期6个月的限制。而究其原因，还在于广发控股（香港）有限公司下属全资子公司广发投资（香港）有限公司的一只基金GTEC Pandion Multi-Strategy Fund SP（以下简称“Pandion基金”）“爆雷”背后，监管问责广发控股风控。

问责风控

事情还要从今年3月下旬的一则公告说起。彼时，广发证券突发公告称，广发控股香港子公司下的一只设立于2016年以衍生品对冲策略为主的多元策略基金、Pandion基金在2018年度由于外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等原因，遭受了重大投资损失。

作为海外衍生品对冲基金，Pandion基金的架构为国际市场惯用的开曼伞型结构。在成立之初，该基金主要投资场内股票衍生品，而后逐步扩展到投资利率产品、外汇衍生品、以及外汇波动率方差互换。

这也导致，本来从成立至2018年8月前业绩都表现得较为平稳的Pandion基金，在去年8月后，因为外汇市场剧烈波动和相关市场流动性缺乏等因素，受到了重大冲击。

于此同时，Pandion基金成立以来，广发投资香港对其共有三次自有资金投资行为，从初始的5000万美元陆续增资，截至2018年12月31日，广发投资香港以自有资金累计投入9006.77万美元，占该基金权益99.90%。在上述冲击下，该基金于2018年12月31日的净值为-0.44亿美元，2018年度亏损1.39亿美元。

由于Pandion基金纳入了广发证券合并财务报表范围，上述巨大的亏损也在广发证券的业绩中反映了出来。其亏损直接减少了上市公司2018年合并净利润为人民币9.19亿元，超过广发证券2017年度经审计净利润的10%。另外，在2018年广发证券年报中，广发证券境外资产项下，对广发控股香港的股权投资收益情况为亏损8.35亿元。

在证监会看来，广发证券在这一起“爆雷”事件中存在风控缺失的问题，“一是对广发控股香港风险管控缺失，包括对香港子公司新业务风险管控不足，风控系统未实现对香港子公司风险数据的全覆盖，对香港子公司风控要求执行情况的监督检查力度不够等；二是对广发控股香港合规管理存在缺陷，对香港子公司合规管理有效性缺乏监督；三是对广发控股香港内部管控不足，包括财务、组织架构管控不力等；四是作为数据报送的责任主体，未做好广发控股香港月度数据统计工作，向我会报送的数据不准确。”

一位券商业内人士提及，在其看来，整个券商行业在香港设立的子公司过去都曾出过各种各样的问题，对于风控、合规查漏补缺是行业需要不断自我完善的，这一处罚之后或会影响“券商香港子公司的风控力度整体提升。”其同时也提及，广发控股香港的资质并不差，是香港第一批次获得RQFII资格的中资金融机构。

全面整改

实际上，相较于行业整体，广发证券对于广发控股香港是较为重视的，其国际化战略也在业内拥有不错的口碑。

可以看到，广发控股香港是广发证券开展境外业务的主要平台。该公司下设广发融资香港、广发经纪香港、广发资管香港、广发全球资本、广发投资香港和广发加拿大控股六家全资子公司。业务覆盖了境外传统经纪商、财富管理机构、投行的主要功能。相较一些中小券商在海外设立的子公司，广发控股香港的牌照覆盖和已开展的传统业务情况都表现较为不错。

业务数据显示，截至 2018 年底，广发资管（香港）管理资产规模为 30.39 亿港元。同期广发控股香港完成主承销（含 IPO、再融资及债券发行）、财务顾问和并购等项目 19 个。实现证券经纪业务净收入为 3.54 亿元，同比增加 21.29%。

此外，在目前中国证券市场不断加大对外开放力度的同时，境内券商走出国门，国际化战略也在进一步加速。2018 年 8 月，广发证券在曾召开董事会同意向广发控股香港增资 52.37 亿港元，截至2018年年底，广发控股香港注册资本为56亿港元，总资产394亿港元，净资产46亿港元。这组数据在同类内资券商海外子公司中，排名靠前。

不过，上述Pandion基金“爆雷”事件对于广发证券而言也受到了较大冲击。除了证监会对其采取了限制增加场外衍生品业务规模6个月、限制增加新业务种类6个月的行政监管措施。该基金也收到主经纪商追加1.29亿美元保证金（截止2018年年底，含初始保证金 0.30 亿美元）的通知，根据开曼律师事务所的法律意见，该基金的投资人以其在该基金的投资金额为限承担有限责任。相关子公司后续存在潜在诉讼或潜在被诉讼的可能性。