上海证券：重仓股优势依然明显 择时能力改善进行中

　　本期纳入三年评级范围的基金共有1638只，较上期增加了93只。其中，股票基金133只，混合基金1035只，债券基金470只。上证综合能力评级为五星的基金共有241只，约占参与评级数量的14.71%。纳入五年评级范围的基金共有883只，较上期增加了40只。其中，股票基金16只，混合基金534只，债券基金333只。上证五年期综合能力评级为五星的基金共有131只，约占参与评级数量的14.84%。

　　证券选择能力：重仓股优势突出。从一季度收益率来看，基金重仓股的平均收益率达到38.09%，同期中证800成分股平均收益率则为32.98%，重仓股表现优势明显。以权益类基金十大重仓股口径统计，一季度收益超越行业平均水平6.07%，较上期4.6%的表现有进一步提升。

　　时机选择能力：股混基金有所改善但均未“上线”。相对一季度中证全指30.75%的上扬水平，混合基金股票持仓较上期仅上升了约11.69%，剔除被动增仓因素后，实质上出现了较大幅度的主动减仓。从三年时间跨度来看，虽然主动投资股票型基金与混合型基金的时机选择能力指标本期都出现明显的改善，但均没有实现正贡献。

　　风险管理能力：股混大幅提升 债基重拾升势。本期股票基金在反弹市场中受总收益提升的影响程度更大，能力指标回弹的幅度也更大，混合基金也取得了大幅的回升，但是幅度相对少一些。主动债基本期风险管理能力指标止住了其连续下滑的势头，本期重拾升势。

　　截止2019年一季度，三年综合能力五星级股票基金组合近三年来收益率为34.53%，而同期一星级股票基金组合收益率仅为-10.27%。股票型基金中汇丰大盘A，混合基金中汇添富消费、国泰新经济、交银核心等在参与评级中获得五星评级的次数较多；债券基金中大摩强债、招商产业债获得五星评级的次数较多。对于持续多次能够被评为高星级的基金，投资者可重点关注。（点击下载研报原文）