浙商期货：铁矿石向上驱动仍然强劲 需注意6月阶段性回调风险

　　金融界网站5月27日讯 国内商品期货大面积飘红，部分品种尾盘转跌，黑色及有色金属集体上涨，铁矿石今曰触及涨停创五年来新高，连续九日暴力攀升引起业界广泛关注。铁矿石主力合约1909周一大涨触及涨停，收761（涨29），总增仓4.3万余手，成交量大增。盘中主力合约1909创新高766.5元/吨，为自2014年5月近5年以来最高位。金融界特邀请十大期货公司就近日铁矿石大涨的行情进行独家点评。

　　现货方面，据相关统计，截止5月24日，35个港口铁矿石库存为11829万吨，环比上周12367万吨下降538万吨，较去年同期下降2822万吨，港口库存创下自2017年3月份以来新低。本周日均疏港量环比上周增加5.9万吨至273万吨；同比去年日均疏港水平提升15.1万吨，当前矿石高需求得以延续。短期在供紧需强支撑下，铁矿价格或延续偏强走势。

　　浙商期货：库存易去难堆 铁矿石整体依然相对强劲

　　铁矿石延续涨势，市场交易的重点由对供应的担忧开始切换到现实的实际短缺中，长周期来看09合约供需矛盾得到解决的概率偏小，当前趋势依然可以延续。与现阶段的成材不同的是，铁矿石行情由驱动主导。但随着矿山发货节奏以及钢厂生产节奏的调整，6月中下旬短期的调整风险依然不容忽视。

　　驱动：国内矿山矿山开工率整体稳定

　　澳州和巴西发运量反弹至2204.4万吨，环比增加127.7万吨。其中，澳洲发1702.7万吨，环比增169.7万吨，达到近一月高点，主要是因为力拓检修结束，预计6月底之前澳洲发运保持高位；巴西发运总量连续两周回落至501.7万吨，环比降41.6万吨，淡水河谷因图巴郎检修，总体发运量持续走低；其他非主流矿山发运量增减不一，但变化不大。铁矿石到港量小幅上涨至1767.0万吨，环比上涨43.6万吨。

　　驱动：国内矿山矿山开工率整体稳定

　　驱动：钢厂采购积极性环比改善，但库存仍偏低

　　上周钢厂补库积极性有所增加，64家钢厂进口烧结粉总库存1692.4万吨，环比上涨118.6万吨，但受高需求影响，总体库存消费比仍处于相对低位。

　　驱动：290日均疏港量下港库持续快速下降

　　港口库存环比下降439万吨至1.27亿吨，库存降幅明显扩大。近期持续低到港与高疏港导致库存去化，5月以来库存已累计下降670万吨，降速可观。

　　根据发运及钢厂检修安排，预计6月矿石去库速度放慢，但全年来看库存重心仍然向下。

　　驱动：6月发运环比上升，去库或阶段性放慢

　　根据船运数据，四大矿山2季度铁矿发运量预计为2.38亿吨，环比1季度上升8%，同比下降10%。

　　根据已有发运数据，预计6月份周均发货量达2000万吨，环比5月份增加15%。根据发运数据及钢厂开 工数据估计，6月矿石库存去库速度可能阶段性放缓。

　　驱动&估值：钢厂利润走低，但钢厂生产意愿仍在

　　受原料走强影响，钢厂利润继续回落，但目前钢厂利润水平下钢厂生产意愿不减。

　　限产边际改变不大，唐山高炉开工及产能利用率上行，推动全国高炉生产率走高。

　　估值：盘面钢厂利润继续走低，从估值看利润已经进入偏低区间