全年成交1454万亿元！2019年银行间市场运行报告

　　原文《2019年银行间市场运行报告》全文将刊载于中国外汇交易中心主办《中国货币市场》杂志2020.01总第219期。

　　内容提要

　　2019年，银行间市场累计成交1454.3万亿元，同比增长15.2%。

　　流动性合理充裕，货币市场利率中枢整体下行，债券市场走势平淡，利率衍生品重要性上升，人民币汇率双向波动明显增强。

　　截至年末，银行间本币市场成员30345家，较上年末增加5542家；银行间外汇市场会员711家，较上年末增加33家。

　　一、银行间本币市场    

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　　货币市场利率中枢整体下行

　　2019年，面对美联储降息，欧洲央行实行负利率以及重启QE等全球范围内的宽松潮，中国人民银行坚持以我为主，实施稳健的货币政策，灵活运用多种货币政策工具提供不同期限流动性、有针对性地对中小企业和民营企业提供资金支持，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配。

　　2019年人民银行先后降准三次。其中，1月分两次实施全面降准，5月开始分三次实施定向降准，9月实施全面降准与定向降准结合，搭配MLF、SLF、抵押补充贷款（PSL）等工具投放各期限流动性。

　　8月17日，人民银行发布公告，宣布改革贷款市场报价利率（LPR）形成机制。这一改革对建立市场化利率传导机制、疏通货币政策传导路径具有深远意义。

　　公开市场逆回购和MLF利率方面，顺应美联储7月31日进入降息周期的市场反应，人民银行下调公开市场逆回购中标利率、MLF利率各5个基点，实现保持银行体系流动性合理充裕的政策目标。

　　全年来看，货币市场利率中枢整体下行，隔夜、3个月、1年期Shibor，隔夜拆借加权利率（IBO001）年末较年初分别下降86、33、42和44个基点，收于1.69%、3.02%、3.10%和1.90%；7天品种Shibor1周、7天质押式回购加权利率（R007）和存款类机构7天质押式回购加权利率（DR007）年末较年初分别降低17、48和39个基点，收于2.74%、3.07%和2.65%。

　　2019年，货币市场成交971.3万亿元，同比增长12.7%。其中，信用拆借成交151.6万亿元，同比增长8.9%，质押式回购成交810.1万亿元，同比增长14.3%，买断式回购成交9.5万亿元，同比下降31.9%。

　　从货币市场融资结构看，大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行分列资金净融出额前三位，净融出额分别为156.1万亿元、108.3万亿元和54.7万亿元；证券公司、基金公司和投资产品列资金净融入额前三位，净融入额分别为111.9万亿元、111.7万亿元和40.9万亿元。

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　　债券市场走势平淡

　　2019年，中国债券市场总体呈现区间震荡格局，货币政策张弛有度，收益率走势波澜不惊。全年看，利率市场化进一步推进，对外开放再进一步，银行刚性兑付有序打破，信用利差稳步收窄，但个体差异继续扩大。

　　利率债和高等级信用债收益率持续震荡、低等级信用债收益率维持高位。年末，1年、3年、10年期国债收于2.36%、2.73%和3.14%，较年初下行24、14和9个基点，1年、10年期国债期限价差扩大15个基点。

　　国开债收益率下行更为明显，1年、3年、10年期国开债收于2.50%、2.92%和3.58%，较年初下行25、32和6个基点。

　　信用债行情分化，中票5年期AAA、AA级收于3.71%和4.43%，较年初下行34和60个基点，AA-级收于6.48%，较年初下降62个基点。

　　2019年，债券市场成交218.4万亿元，同比增长42%，其中债券借贷成交4.6万亿元。

　　分券种看，政策性金融债、同业存单和国债成交占比排名前三，成交金额分别为91.4万亿元，50.4万亿元和34.8万亿元，市场占比分别为41.8%、23.1%和15.9%。

　　分期限看，5年期以下、5-10年期和10年期以上品种成交金额分别为152.6万亿元、57.5万亿元和3.6万亿元，市场占比分别为71.4%、26.9%和1.7%。

　　此外，2019年海外资金持续增配国内债券，境外机构利率债持有量由2018年底的1.5万亿元增长到2019年末的2万亿元，三大国际债券指数已有两大指数将中国债券纳入其中。

　　总体来看，债券市场全年各阶段利率都是在多空较量间达到均衡，市场整体呈现窄幅震荡走势。

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　　利率衍生品重要性上升

　　2019年，利率衍生品市场的广度和深度均有所上升。