国泰君安达成金额20亿LPR场外利率期权交易

来源：国泰君安期货2019年12月，国泰君安证券通过挂钩贷款市场报价利率(LPR)的场外利率期权为某农商行提供表内贷款的利率风险对冲方案，最...

来源：国泰君安期货

2019年12月，国泰君安证券通过挂钩贷款市场报价利率(LPR)的场外利率期权为某农商行提供表内贷款的利率风险对冲方案，最终达成有效名义金额20亿的LPR场外利率期权交易。

场外利率期权是境内固定收益证券市场创新型的利率衍生品工具，国泰君安证券以其一流的定价能力和成熟的做市报价能力，成为市场首家提供LPR利率期权做市报价的机构，定价交易能力获得市场的广泛认可。

2020年1月2日，全国银行间同业拆借中心(以下简称“交易中心”)发布《关于试点利率期权业务有关准备事项的通知》。通知指出，为更好发挥银行间利率衍生品市场对实体经济的支持作用，满足市场成员利率风险管理需求，完善利率风险定价机制，经中国人民银行批复同意，交易中心将于2020年2月24日起试运行利率期权交易及相关服务。

根据通知，本次国泰君安证券试运行的利率期权交易品种为挂钩LPR1Y/LPR5Y的利率互换期权、利率上/下限期权，期权类型为欧式期权。交易中心将提供对话报价和点击成交两种交易方式，并组织报价机构通过交易系统以点击成交报价等方式向市场提供利率期权双边报价，同时进行日终波动率曲线报价。

从国泰君安证券试点情况看，目前，利率期权业务的交易品种为挂钩1年期LPR/5年期LPR的利率互换期权、利率上/下限期权。期权类型为欧式期权，交易时间为每周一至周五(国家法定节假日调整除外)北京时间9:00-12:00，13:30-17:00。交易中心提供对话报价和点击成交两种交易方式。

期权的标的是LPR利率。LPR的全称为Loan Prime Rate，即“贷款基础利率”，创设于2013年10月，简单的说，LPR就是18家(注：8月17日，在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行)综合实力较强的大中型银行通过自主报价的方式，确立一个最优贷款利率供行业定价参考。

2019年8月25日，中国人民银行发布最新公告，宣布从10月8日起对新发放商业性个人住房贷款利率的计算方式进行全面调整。2019年12月28日，中国人民银行在官网发出公告，存量房贷利率也需要转化为LPR。要求自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成，加点可为负值，加点数值在合同剩余期限内固定不变;也可转换为固定利率。

去年8月，央行改革完善了贷款市场报价利率(LPR)形成机制。随后，为满足市场成员对于贷款市场报价利率(LPR)利率互换的估值需求，全国银行间同业拆借中心从去年9月开始发布LPR利率互换曲线和利率互换估值。

下图是2020年1月6日，全国银行间同业拆借中心LPR利率互换曲线和利率互换估值。LPR利率互换曲线包括LPR1Y(季付)利率互换曲线、LPR5Y(季付)利率互换曲线。曲线的标准期限是6M、9M、1Y、2Y、3Y、4Y、5Y、7Y、10Y。

目前国泰君安证券LPR场外利率期权交易情况来看，LPR利率曲线平稳，并且远期降息的一致性预期较强。