私募：期货策略业绩稳定 看多原油

近期，美伊关系紧张，黄金、原油价格大幅波动。国际金价最高突破1600美元/盎司，创近七年最高记录，日振幅最高达3.67%；布伦特原油期货价格最高攀升至71.75美元/桶，日振幅最高达9.31%。

记者日前采访了凯丰投资、双隆投资、冲和资产、深圳量道投资等多家管理期货策略和宏观策略私募。多数受访私募表示，近期能化、贵金属板块波动率增加有助于策略表现，但量化期货策略通常持仓品种分散，或者会完全对冲风险，主观期货策略则更关注品种长期趋势，所以风险事件对整体产品净值影响较小。

展望后市，多家机构认为，中东局势对于市场的影响可能持续，但更关注原油、黄金基本面的变化。

凯丰投资研究员郑雅琦表示，从基本面来看，目前油市供需并未受到实质性影响。近期，美伊双方释放温和克制的信号，当前原油绝对价格已经回吐风险溢价和部分OPEC减产利好，叠加生产商套保与GSCI、BCOM等商品指数调仓影响，出现了部分踩踏。但原油价格短线很难大跌，因为在原油价格回归基本面后，当前基本面并未明显走弱，而且OPEC在去年12月决定的今年一季度新一轮减产还没兑现，从节奏来看，这一利好至少到本月底之前都不会证伪，在当前局势依然不稳定的情况下存在逢低做多机会。等减产兑现之后，再观测下游产品裂解价差和炼厂利润留意做空机会。

郑雅琦认为，长期来看，供给方面，主要的非美国增产地巴西、圭亚那与挪威产量已上升。从现货价差层面来看，炼厂的接受度依然良好，表明增长的供应可以被下游吸收。美国方面，此前市场已经注入了页岩油产量增速下滑的预期，而近期美国高收益能源债利差快速下滑，表明油价上升过程中，热钱再次开始流入页岩油行业，可能是OPEC减产利多之后中期的一个利空。需求方面，中美贸易关系缓和、宏观预期触底回升也激发了市场风险偏好回升，加上今年有望开启新一轮补库周期，需求增速不会进一步下滑。去年下半年，整体是原油月差高而绝对价低，库存中性，所以，当时弱油价其实是反映了供需与宏观预期的背离。今年，在宏观情绪向好的情况下，油价整体中枢会较去年下半年上移。

双隆投资认为，这次美伊冲突是长期以来双方紧张关系的大爆发，预计仍将持续较长时间，中东作为原油主要产地之一，或许影响还会扩大。当前全球仍处于经济复苏周期，对原油的需求上升，加上中东冲突中长期升级的概率依然不小，可以继续看多原油。黄金方面，当前主要定价因素是美国长债实际收益率，风险事件的短期冲击影响有限，从当前通胀状况来看，实际收益率继续走低空间不大，不认为黄金会有非常亮眼的表现。