吃饭行情会否延续 机构观点众说纷纭 震荡蓄势或成主调

　　经历了震荡走高的的9月，市场即将进入10月。俗话说：“金九银十”，如今“金九”行情已经实现，国庆后“银十”行情能否延续？

　　多家券商发布的最新观点显示，由于短期驱动力有所减弱，大盘在震荡回调后仍有震荡需求。“大盘或在下有支撑，上有压力的空间内震荡整固。由于难以出现趋势性行情，市场机会更多将是以结构性来展现。”

　　1.广发证券(行情000776,诊股)：关注高景气低估值行业

　　A股历史上四轮盈利底部分别出现在2006年、2009年、2012年、2015年，2019年“盈利圆弧底”与2012年更为相似，都是“房地产、制造业、出口”三杀，基建投资独木难支。因此对于2019年第四季度市场推演，可放大2012年第三季度-第四季度作出对比。2012年第三季度是“继续走低的经济+迟迟等不到的宽松”，市场为主跌浪；而第四季度“经济数据复苏+全球宽松升级”，市场反攻。2019年第四季度通胀制约宽松力度，而经济数据难以改善，是“未见起色的经济+幅度有限的宽松”，这一格局好于2012年第三季度、弱于2012年第四季度。因此，呈现震荡格局。

　　大的周期判断上，政策的四重要素为“调结构、降成本、促开放、防风险”，促使A股风格进化至2.0时代——调结构：金融端“券商进，银行退”，实体端经济新动能的切换将在A股迎来更直接的映射；降成本激发制造业活力；促开放：“中国优势+全球长跑冠军”消费胜于易胜；防风险：成长板块去伪存真。

　　“高景气”、“低估值”是行业配置的重要线索。第一，低估值可选消费：政策底（地产龙头）+盈利底（汽车）+竣工“后周期”（家电）；继续关注受益金融供给侧改革需求端；第二，自主安可科技：5G加速商用化景气抬升的“主建设期”（半导体、PCB）；第三，中国优势必需消费：利润率持续高位（食品饮料）+周转率持续高位（休闲服务）。主题投资方面，关注5G、Fintech商用渗透加速的华为产业链、数字货币产业链。

　　2.光大证券(行情601788,诊股)：10月应耐心持仓等待

　　短期波折是预期内的，投资者仍旧可以耐心持仓。宽财政支撑银行扩表，大势无需过度悲观。对于10月份的中美贸易谈判，我们认为有望达成阶段性的缓和协议，因为特朗普需要一份阶段性的缓和协议来配合大选，中国增加美国农产品(行情000061,诊股)采购可能是阶段性缓和的一大环节，有助于中国降低结构性通胀压力。即便谈判结果不及预期，短期如果出现大幅扰动则可继续加仓，因为大博弈升级对于顺差国是通缩压力，有望降低结构性通胀、打开政策宽松的空间。同时，“大博弈催化政策再调整”的逻辑也有助于市场“长多”。

　　配置方面，首先建议择机继续增配科技股。从政策经济周期的角度看，风险溢价已经开始缓慢回落，下调LPR有助于进一步降低风险溢价，利好中小创；高频数据上看，通信电子行业的固定资产投资增速继续提升，手机出货量跌幅收窄，显示TMT行业的高景气。与此同时，自去年下半年以来，智能穿戴、智能车载、智能无人机、光伏元器件等高科技设备的主营业务收入持续改善，都在印证新经济时代的加速到来。因此，在即将到来的十月份三季报验证期，短期走势偏快的科技股，可能会面临一些波折，但在基本面趋势向上的背景下，深调即可考虑继续增配科技股。

　　其次，继续标配消费。在四季度，结构性通胀可能持续攀升，这将利好白酒等必需消费品。与此同时，对于白酒、医药、家电等业绩相对稳定的消费品而言，伴随着年末临近，有可能会出现估值切换行情。对于汽车，业绩已出现了一些触底反弹的迹象，建议继续维持汽车行业的持仓。

　　最后，周期品中关注基建和小金属。从数据上看，挖掘机、起重机、隧道施工专用机械、机械式停车设备等基建类机械生产的景气度比较高。与此同时，四季度地方政府专项债有望提前发行以实施“基建稳增长”，建议关注铁路、轨交、城市停车场等基建领域及相关机械设备的投资机会。受益于嘉能可等大企业的矿山停产计划，8月以来钴价出现较大幅度上涨，利好相关小金属标的。

　　3.国信证券(行情002736,诊股)：金融建筑科技股将有表现