研客专享 | 信达期货2018线上专场策略会重磅纪要

　　由中国期货分析师俱乐部、对冲研投联合主办的“2018策略线上巡礼之信达期货专场”，今日在对冲研投官网上进行直播，对冲研投鹰眼团队将嘉宾主要观点整理如下：

　　一、2018年油脂策略关注：菜豆油与菜棕油价差扩大

　　信达期货研发中心油脂研究员王瑞分析认为：2018年油脂策略关注：菜豆油与菜棕油价差扩大。

　　1、2018年油脂供应宽松，油脂价格中枢低于2017年。

　　2、油脂间供需强弱不同，菜油基本面强于豆棕，关注菜豆与菜棕价差扩大的套利机会。

　　3、菜豆油现货价差目标1500元/吨，菜棕油现货价差目标2000元/吨。

　　二、预计美豆指数波动区间为900-1050

　　信达期货研发中心豆类及期权研究员何曙慧分析认为：

　　1、2018年不缺豆子，大豆整体供应偏松，若要出现单边大行情，除非出现及其恶劣的天气。一季度关注南美及美国大豆播种面积、二三季度关注美国大豆播种期天气和大豆生长期状况，四季度关注南播种。

　　2、全球大豆供给宽松局面依旧维持，美豆价格整体看空，下方900-910美元/蒲式耳的成本支撑依旧强劲，预估美豆指数价格在[900,1050]区间震荡，连豆粕指数在[2600,3000]区间震荡。

　　三、1季度或是长期布局PTA多单的最后机会

　　信达期货研发中心PTA研究员徐林分析认为：1季度或是长期布局PTA多单的最后机会。

　　1、未来2年内，对PTA大方向持续看涨，核心逻辑在于看好PTA加工利润的持续走强，综合考虑原油价格运行重心（预计运行区间60-80美元/桶），以及对石脑油-PX环节加工差的评估，预计2018年PTA价格重心在6000元/吨附近，年内高点有望触及6500元/吨附近；2019年PTA价格重心大概率在7000元/吨以上。

　　2、节奏上，1季度有去年四季度新老装置集中投产带来的供应冲击，叠加下游春节集中检修，阶段性的供需错配或令价格承压，但回落空间预计有限；建议在5600以下分批建仓，选择9月或1月。

　　信达期货研发中心黑色分析师盛佳峰对焦煤2018年展望及走势推演；预计2018年煤焦整体将呈现先扬后抑的走势，焦炭、焦煤期货分别在1300-2500元/吨和1000-1600元/吨区间运行：

　　1.一季度，焦炭整体在环保限产和低库存的支撑下维持强势；焦煤端供给收缩叠加补库趋强，亦继续上行。初步估算焦炭、主焦煤现货或分别上行至2500元/吨和1600元/吨上沿。

　　2.后期或随着钢材供需走向宽松，钢材利润收缩传导至下游，焦炭再出现走弱情形。焦煤端或将受供增需减压制，整体跟随焦炭震荡下行。

　　3.通过成本测算，焦煤现货成本支撑区间为900-1200元/吨，折算焦炭现货成本支撑区间为1200-1600元/吨。该成本区间将是18年煤焦运行的强力支撑位，预计全年焦炭、焦煤期货分别在1300-2500元/吨和1000-1600元/吨区间运行。

　　4.综合来看，焦化行业受钢铁、煤炭两头挤压的格局难改甚至进一步恶化，焦化利润或被“蚕食”，且钢材利润回归合理区间相对确定，18年套利方面可关注焦化限产导致利润阶段性高点带来的做空焦化利润（空焦炭多焦煤）机会。

　　五、年后螺纹可能再次上冲4500，全年或保持前高后低格局，低点在3300左右

　　信达期货研发中心黑色分析师张鹏程认为钢矿2018年度观点：

　　1.电炉增量可期，放量有难度的情况下，预计整体供需趋向宽松

　　2.整体用钢需求保持平稳，制造业投资上升可能带来卷螺需求结构性分化

　　3.吨钢超高利润将迎来修复，但仍将维持合理利润，以满足钢企降杠杆需要

　　4.年后如果库存累积弱于预期，而需求超预期复苏，低库存水平下螺纹可能再次上冲4500，全年或保持前高后低格局，低点在3300左右。

　　六、大牛市缺乏驱动力 铜价维持上涨偏强格局

　　信达期货金属研究员展望2018年铜认为：

　　1.金融属性影响铜市场短期走势，基本面决定长期趋势；

　　2.铜价2015-2016年完成筑底，未来格局为宽幅震荡中重心逐步上扬，但单边趋势性牛市还缺乏基本面、特别是需求端无法快速增长的支持。2018年铜价运行中枢将进一步抬升，配合库存下降及罢工事件冲击，高点看至6万上方。

　　【关注螺纹05-10正套和05焦化比值的扩大机会】对冲研投讯，据中信期货最新报告黑色观点如下，