【纯碱玻璃】湖北纯碱玻璃调研报告

一、调研背景及目的

纯碱期货上市以后市场关注度极高，成交较好，实现了服务实体的基本理念，也为玻璃生产企业搭建了较好的套期保值平台。当前纯碱和玻璃现货均处于关键时期。为了更好的了解纯碱及玻璃现货价格变化尤其是华中地区的现货市场情况，以及贸易商和加工企业对后期市场的变化判断，更好的为期货投资服务，由郑州商品交易所主办、中国建筑玻璃与工业玻璃协会协办组织了此次调研活动。此次调研企业包括3家玻璃生产企业、1家纯碱生产企业以及1家纯金贸易商。调研时间：2019年1月6日—1月9日。

二、调研情况总结

（一）玻璃库存同比持平或微增

此次调研的3家玻璃企业均正常生产。就此次调研的结果来看，武汉某玻璃生产企业玻璃原片库存为5-6天的量，与去年水平基本持平略增。荆州某玻璃生产企业玻璃原片库存10-11天的量，同比持平微增。宜昌某玻璃生产企业玻璃原片库存为8天的量，库存同比基本持平。一方面在于今年春节比较早，玻璃深加工企业放假较早，玻璃需求淡季提前来临，造成玻璃库存有积累迹象。另一方面原因是目前玻璃现货价格较高，下游深加工企业利润不佳，不愿意囤货过年。

（二）玻璃企业纯碱库存充足

金山碱厂新增产能100万吨/年，并于2019年三季度生产出货。2020年1月初，国内碱厂积累了70万吨库存，目前我国纯碱市场供大于求。在纯碱价格连续走低之后，玻璃厂积极建库存，以防后市价格上涨。此次调研结果发现，武汉某玻璃生产企业碱库存充足。荆州某玻璃生产企业纯碱库存有5万吨，大约3个多月的用量。宜昌某玻璃生产企业和部分碱厂签订战略合作关系，形成稳定供应关系，实行零资金占用、零库存。

（三）玻璃年后需求有分歧

玻璃需求主要源于房地产竣工端，为2019年房地产竣工端是提前透支2020年需求还是将会继续延续，此次调研发现市场对此具有分歧。其中调研的第一家玻璃原片生产企业非常不看好远期房地产需求，认为2019年房地产集中竣工，玻璃需求超预期，可能是透支了2020年的房地产竣工需求，认为玻璃先稳后跌。调研的第二家玻璃企业认为房地产仍然具有韧性，并且认为5月之后预计玻璃需求将再度起好，依旧看多玻璃。调研的第三家玻璃企业认为不过分看空玻璃，认为春节之后需求是缓慢恢复的。整体来看，市场对于玻璃年后需求仍有分析。

（四）纯碱价格下行空间有限

此次调研的三家玻璃企业，除了“0”库存战略的某玻璃厂以外，其他两家玻璃厂纯碱库存较满。囤有大量纯碱的两家玻璃厂认为，如果纯碱价格进一步下跌，则可能会引发碱厂停产限产，因此预计纯碱进一步下跌空间有限，但受制于高库存，短期难有上涨。此次调研的轻碱生产企业认为，轻碱需求具有稳定性，重碱需求具有刚需，比较看好后市价格。总体来说，市场认为纯碱价格下行空间有限，中长期看涨纯碱价格。

三、纯碱、玻璃价格分析及操作建议

（一）纯碱市场分析

1、高开工率及新增产能释放增加纯碱供给

2019年上半年纯碱价格处于较高水平，碱厂开机率较高。此外，河南某碱厂新增产能100万吨/年联碱装置，并于2019年下半年投产。2019年1-11月，纯碱产量为2549.5万吨，较去年同期的2348.1万吨增加201.4万吨，增幅达8.58% 。多重因素造成国内碱厂库存一度飙升至近90万吨的高点，近一个月下降至70万吨。高产能释放是导致2019年四季度纯碱价格大幅走低的主要原因，在此次调研中也印证了此种说法。

2、纯碱企业生产负荷灵活

不像玻璃生产企业生产线一旦点火生产就具有刚性，纯碱生产企业生产负荷灵活多变，即可以相对灵活限产也可以停产。因此，当纯碱具有生产利润之时，碱厂便会提高生产负荷，增加产量。而当碱厂出现亏损则会进行降低负荷。随着纯碱价格连续走低，碱厂利润下滑至盈亏线，部分碱厂已经限产停产。即纯碱价格进一步走低，碱厂业内将会号召限产停产以提振价格。因此，纯碱市场相对于玻璃市场来说生产更为灵活。在此次调研中和玻璃厂及碱厂交谈中得到印证。