央行金融市场司司长邹澜：适当的信用债违约是正常现象

原标题：央行金融市场司司长邹澜：适当的信用债违约是正常现象

1月11日，中国人民银行金融市场司司长邹澜在第十八届中国企业发展高层论坛上表示，适当的信用债违约是正常现象。

其认为，面临这种挑战，最重要的不是怎样让没有一家企业违约，而是在违约之后怎么办。

针对当前债券市场的情况，邹澜指出，“眼前最突出的问题还是信用债的违约，从2014年累计至今已有约160家企业、480支债券发生了违约，涉及金额3000亿元左右。但是这个数字和所有4500多家发债企业相比，实际上也不算太高。”

违约企业的共性则有几个方面：违约企业在过去的投资和经营策略激进，盲目多元化扩张，过度运用杠杆经营，导致债务高企，资金周转陷入困难；公司治理结构存在瑕疵，股权过度集中或缺乏实际控制权，容易出现大规模抛空、股权纷争等问题；涉嫌财务造假，主要手段体现为通过关联交易抬高利润、虚构资产等方式美化和操纵财务报表，隐瞒真实经营情况；对外担保和互保负担较重，贷款责任加剧流动性增长，风险沿着担保链双向成长；以及大的环境经济下行的压力相对持续，使得这种内生问题在环境下集中爆发。

“对于过去初步发展的信用债券市场，过去是不违约，突然变得违约，尽管从数量上来说好像还是一个可控的范围，尤其是跟国际市场相比、跟信贷市场相比，实际上是比较低的，但是这种突如其来的，既是在预期内又是超出预期的现象还是使得市场产生了一些恐慌，这里尤其体现在前一段时间进入了很大的困难。2019年上半年又是财务造假爆发，使得市场环境所有的报表都不敢看了，这是一个恐慌的情绪在蔓延。到现在为止采取了一些措施，央行推出民营企业债务融资支持工具，证监会加大执法力度，情绪有所平缓，但估计风险还会持续延续，可能还会有一些企业发生违约。”邹澜表示。

“去年开始，相关部门大力推动违约处置机制的建设，从制度上补短板，从具体项目上一起探讨和研究，试图走出一些快捷方便，有利于企业恢复经营生产的处置机制。这个问题如果处理不好，那么就有可能会形成恶性循环，因为投资人会失去信心，规避债券市场，发行人也会失去信心，更多地向贷款市场回归，这个现象实际上也有所苗头。但我们相信如果处理得好，实际上债券市场的发展滚石上山，翻过一座大山才能迎来更好的发展，才能有更健康的债券市场。这个过程当中发行人可能会变得更加理性，投资人也会变得更加理性，因为我们的债券市场毕竟还是以合格机构为主的市场，他们是有风险的识别能力和承担化解风险的力量，但是因为过去长时间不违约，大家略微放松了这方面，没有把专业能力激发调动起来，当然还存在一些内外机制的障碍，如果解决好了这个问题，再加上中介机构的能力，既要履行责任，也要尽职免责，市场的选择功能和配置功能会得到加强。”邹澜认为。