黑色产业链日报：终端需求明显减弱 钢材现货市场延续弱势

　　螺纹钢：终端需求明显减弱，钢材现货市场延续弱势1.核心逻辑：近期终端采购需求明显减弱，随着春节的临近，大部分工地开始进入收尾阶段，上海线螺终端采购量已经连续6 周回落，且近三周降幅逐步扩大，同时，今日，全国建筑钢材成交量15 万吨，环比上周末回落0.61 万吨。未来1-2 周，冬储仍为主要交易逻辑，目前来看，冬储尚未完全启动，虽然有一定的投机需求，但大部分仍在观望当中，也有一部分在等待更多的冬储政策。另外需要注意的是，近期以来卷材新增生产线较多，同时由于其价格坚挺而长材价格持续走弱，后期可能会出现钢厂铁水倾向卷板的情况。

    　　2.操作建议：螺纹钢短期以区间震荡思路对待，可考虑05 买螺抛卷套利。

    　　3.风险因素：需求韧性继续维持

    　　铁矿石：供给阶段性回落，矿石价格小幅反弹

    　　1.核心逻辑：受到南半球雨季影响，近期澳洲、巴西发货量有所回落，上周最新数据2045.3 万吨，环比回落159.1 万吨，港口库存也下降182.14万吨至12513.4 万吨。需求端来看，因复产高炉较多，高炉开工率及产能利用率均有所增加，因此钢厂仍有一定的补库存需求。但考虑到钢厂矿石库存已经处于相对高位，春节前继续补库存空间有限，另外钢厂利润的回落也将压制矿石价格。品种方面，巴西粉涨幅略高于其他品种，主要是由于巴西粉本周到货有明显减量。

    　　2.操作建议：铁矿石短期以震荡偏弱思路对待。

    　　3.风险因素：矿石发货大幅回升

    　　焦炭：钢价走弱情况下，焦企上涨阻力较大

    　　1.核心逻辑：受去产能政策影响，河北某焦企近期打算第四轮提涨，市场多持观望态度。焦化企业方面，焦化企业生产积极性较高，订单及出货情况良好，库存仍较低，部分认为在钢价持续走弱的情况下，焦炭价格继续上涨阻力较大。北方地区受暴雪天气影响，运输受阻，部分焦企有小幅累库情况。钢厂方面，采购意向尚可，到货状况良好，库存有所上升，大部分钢厂已接受第三轮焦炭提涨。港口价格近期震荡运行，贸易商采购依旧谨慎，港口库存继续下滑。

    　　2.操作建议：焦炭短期或以震荡偏强为主，做多焦化盈利策略逢高减持，中期仍可考虑介入

    　　3.风险因素：焦炭开工率回升明显

    　　动力煤：产地降雪影响发运，港口库存持续低位1.核心逻辑：主产地方面，受近期煤矿放假逐步关停的影响，春节前预计产地供应将逐步减弱，但在内陆电厂库存高位且需求边际走弱下，坑口市场或呈供需两弱，煤价弱稳格局。沿海方面，随着沿海煤价的逐步走升，发运倒挂情况有所缓解，环渤海港口的调入量有望企稳回升。与此同时，随着日耗见顶回落，新一年进口煤额度的放开，叠加沿海电厂的高库存，环渤海市场的煤价缺乏持续上涨的动力。中长期看如果春节后坑口煤价率先走弱，港口倒挂局面缓解，使得港口煤炭调入量再度增加，则可能使沿海煤价重新面临下行压力；相反，如果春节后坑口煤价能够继续持稳，而沿海地区供需仍有一定缺口，沿海煤价则存在再度阶段性反弹可能。

    　　2. 操作建议：05 短期震荡对待，长期空单中继续持有3. 风险因素：政策端托底煤价

    　　玻璃： 湖北厂家优惠补偿，贸易商接货意愿有限1.核心逻辑：随着终端市场需求的逐步减缓，生产企业现货价格也有一定的变化，这是季节性的波动，也是历年春节前期的营销策略。东北地区冬储收款结束，大部分生产企业报价有所回升，以提振市场信心为主。

    　　同时销售到华东和华南等地区的玻璃还在持续，对东北本地的依赖程度也在减少。随着下游加工企业的陆续停工放假，采购玻璃的速度也将出现减缓。由于今年玻璃生产企业效益尚可，大部分企业资金压力不大，并且春节期间所需的原燃材料也基本开始储备，对现货价格没有过多的要求。

    　　2. 操作建议：区间震荡思路对待

    　　3. 风险因素：华东地区淡季需求超预期