国泰君安期货美国总统大选的概率预测及影响分析

根据最近美国民调数据,我们估算出2016年美国大选结果的联合概率分布,结果显示:概率最高的情形是民主党候选人希拉里当选总统而共和党获得参议两院的多数席位,也就意味着奥巴马政府2014年至2016年的情形将在未来延续;最不可能出现的情况是特朗普当选总统而民主党掌控参众两院,但是由于今年“英国脱欧”等黑天鹅事件频发,需警惕特朗普当选总统给金融市场 带来的冲击。

若特朗普未能获胜且行使选举人复核的权利,2016年可能重复2000年美国总统大选的情况:美国下一任总统人选将拖延至12月由美国联邦最高法院作出最终裁决。从2000年的情形看,VIX指数为代表的金融市场波动率均处于高位。

我们通过整理1992年以来VIX指数、标普500指数、黄金价格、美元指数等敏感资产价格在选举前后的历史走势,发现若概率最高的情形发生且特朗普承认败选,一如市场预期,VIX指数或将大概率开始回落;如果特朗普当选或者选举再次如2000年拖延至最高法院,预计VIX指数将继续维持高位。

从美国总统大选概率分布和尾部风险综合考虑,建议构建“买入黄金看涨期权、卖出美元/标普500指数看跌期权”策略组合;单从规避尾部风险角度综合考虑,我们建议“买入黄金虚值看涨期权”以对冲尾部风险;若从做空波动率的角度考虑,建议构建“卖出黄金看跌期权、买入美元/标普指数看涨期权”的宏观对冲策略组合。