【行业研究】2019年地方资产管理公司行业分析及2020年信用风险展望

　　联合资信 金融部  资管行业组

　　概要：

　　2019年以来，在监管部门强调化解区域金融风险、专注主业、脱虚向实等背景下，地方资产管理公司（以下简称“地方AMC”）业务保持平稳发展，以批量收购处置金融机构不良资产为主要业务；个别地方AMC受资金成本限制以及成立时间较短等影响，在成立初期或过渡期内尝试单体或创新类业务，作为拓宽本地市场业务的主要手段。基于当前的宏观经济环境和监管环境，金融和非金融企业不良资产规模不断上升，企业化债需求较高，我国地方资产管理公司业务发展空间较大。

　　展望：

　　2020年，我国经济结构仍处在转型发展中，民营企业“融资难、融资贵”的现象未见好转，部分行业信用风险仍在不断暴露，同时商业银行不良资产体量仍在攀升，地方AMC将继续依托股东及区位优势，结合自身专业化背景及牌照优势，在风险化解方面发挥其专业优势，业务规模仍将保持增长。但受限于各区域经济结构、不良资产规模、融资成本、法律环境、专业化人才短缺等因素影响，地方AMC发展将呈一定分化现象，部分地方AMC业务模式面临较大调整压力。从监管层面来看，地方AMC的监管政策不断规范和细化，但“谁来监管”仍需进一步明确，根据其他行业监管经验来看，较为完善的监管体系有助于行业的健康发展。综上所述，联合资信认为，在未来一段时间内，地方AMC信用水平将保持稳定。

　　评级关键驱动因素

　　主要优势

　　1.不良资产批量收购属于持牌照业务，具有行业垄断性。

　　2.地方资产管理公司与地方政府联系紧密，在业务拓展以及资本补充方面能够获得政府支持。

　　3.宏观经济增长仍面临压力，不良资产体量仍在不断攀升，为地方AMC业务发展带来发展空间和机遇，且随着行业布局逐步完善，业务规模不断扩大，未来将呈持续发展态势。

　　4.监管政策不断完善，地方AMC专注主业发展，在化解区域金融风险、降低企业杠杆、为市场提供活力等方面产生较为积极作用。

　　主要关注

　　1.部分地方AMC融资成本上升，加之资产负债存在一定期限错配，流动性管理压力加大，业务面临调整压力，融资渠道需进一步拓宽。

　　2.资产管理公司数量不断增多，将加剧同业之间在业务及人才等方面的竞争。

　　3.受区位、业务模式、法律环境、人才等因素影响，地方AMC发展将呈现一定分化。

　　一、监管政策主要动向及对行业的影响

　　随着地方AMC业务的快速发展，监管部门将政策制定的重心由鼓励行业发展逐步向规范行业发展方向转变。地方AMC监管由银保监会制定监管细则，各地方金融监管部门具体负责对本地区地方AMC的日常监管。2017年10月，江西省金融办发布《江西省地方资产管理公司监管试行办法》，适用对象为江西省内获银保监会备案的资产管理公司，该办法对江西省内AMC的设立准入、合规经营、监督管理等方面做了规定，其中对此类机构资本充足率不低于12.5%作了明确规定。其余省份虽未对外公布专门管理办法，但属地监管机构会对AMC的杠杆水平有一定控制。近年来，各地相继成立金融监督管理局，地方对AMC监管部门有望进一步明确。2019年7月，银保监会发布《中国银保监会办公厅关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》（银保监办发﹝2019﹞153号，以下简称“153号文”），153号文强调地方AMC业务回归本源、专注主业，严禁任何形式帮助金融企业虚假出表掩盖不良资产，切实起到化解区域金融风险，支持实体经济发展的作用。此外，153号文还提出，从严把握地方AMC设立，防止盲目设立地方AMC。从2018年3月至2019年11月底，仅1家地方AMC获得银保监会批复。

　　二、行业竞争情况

　　行业扩容，政府支持力度不断加码，地方AMC经历快发展期。20世纪90年代末，为化解国有银行经营风险和金融系统性风险，财政部出资设立了“华融、信达、东方、长城”四大AMC。随着中小商业银行不良资产规模攀升、部分非银金融机构的风险逐渐暴露，金融和非金融企业的不良资产逐渐增加，监管部门据此制定了一系列政策，通过鼓励地方政府设立地方AMC的方式，化解区位金融风险。

　　1999—2008年，北京、上海、广东等6个省市分别成立了国有独资的地方AMC。2013年，原银监会发布了《关于地方资产管理公司开展金融企业不良资产批量收购处置业务资质认可条件等有关问题的通知》（银监发﹝2013﹞45号，以下简称“45号文”），对地方AMC的准入门槛及运作方式做了明确规定。从地方AMC的审批程序上看，“持牌经营”的地方AMC除了需要获得省级政府部门授权外，还需取得银保监会（原银监会）批复。2013年45号文发布后，2014年共有10家地方AMC取得银监会批复。为鼓励地方AMC的发展，2016年10月，银保监会发布《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》（银监办便函﹝2016﹞1738号），该函取消了地方AMC收购不良资产不得对外转让的限制，允许符合条件的省市设立第二家地方AMC，目前地方AMC已形成“4+2+N”的发展态势。该规则发布后，地方AMC数量快速增长。截至2019年11月末，已经取得银保监会批复的地方AMC共54家，尚有多家地方AMC正在批复中。

　　三、地方AMC公司经营分析

　　1、业务经营分析