动力煤调入下滑库存回落 关注天气影响及进口通关情况

　　一、上月回顾及后市展望

　　1. 12月市场要点资讯

　　宏观及产业政策：

　　12月17日，陕西煤矿安全监察分局榆林监察分局发布《陕西煤矿安全监察局榆林监察分局关于切实做好岁末年初煤 矿安全生产工作的通知》。从即日起，榆林监察分局全体监察员一律停止休年休假，无特殊情况下，周末不休假。对不 满足安全生产条件的矿井，该限产的立即限产、该停产的立即停产、该退出的立即退出。

　　12月23日，国务院关税税则委员会印发通知，自2020年1月1日起，调整部分商品进口关税，主要涉及：部分日用消 费品，药品原料，先进技术、设备和零部件，部分木材和纸制品，信息技术产品、固体废物等，对能源类产品（包括煤 炭）进口关税暂不调整。

　　国家发改委发布《关于做好2020年电力中长期合同签订工作的通知》，通知规定，抓紧签订2020年电力中长期合同，推广应用电力中长期合同示范文本，努力实现电力中长期合同高比例签约，完善中长期市场带电力负荷曲线交易机制，推荐典型电力负荷曲线供签约参考，建立中长期合同电力负荷曲线灵活调整机制，加快形成灵活浮动的市场价格机制，理顺电力中长期交易价格机制，鼓励开展清洁替代交易。此外，还明确规定，未签定合同市场主体风险自担，未签合同市场主体不享有电力现货交易权利，激励高比例签约市场主体，加快推进跨省跨区优先发电计划放开。

　　基本面：

　　产量：11月份，原煤产量3.3亿吨，同比增长4.5%，增速比上月加快0.1个百分点；日均产量1114万吨，环比增加66万吨。1—11月份，原煤产量34.1亿吨，同比增长4.5%。

　　发电：11月份，发电5890亿千瓦时，同比增长4.0%，增速与上月持平；日均发电196.3亿千瓦时，环比增加12.0亿千瓦时。1—11月份，发 电6.5万亿千瓦时，同比增长3.4%。分品种看，11月份火电生产增速放缓，水电降幅扩大，核电、风电加快，太阳能(行情000591,诊股)发电略有放缓。其中， 火电同比增长4.4%，增速比上月回落1.5个百分点；水电下降6.4%，降幅扩大2.3个百分点；核电、风电分别增长14.9%和20.7%，增速分 别比上月加快9.5和10.7个百分点；太阳能发电增长2.7%，增速比上月回落0.3个百分点。

　　进口：11月中国进口煤及褐煤2078.1万吨，环比减少490.9万吨，同比增加163.1万吨。1-11月进口煤及褐煤29929.6万吨，同比增幅10.2%，超2018年进口总量1806.6万吨。

　　2.行情回顾及后市展望

　　行情回顾：

　　12月初市场多聚焦在煤炭订货会上，市场局势弱稳，各方多显观望。煤电谈判未释放新信号，下游仍以长协刚需采购为主，对市场煤询货冷清。进入中下旬，市场情绪逐步有好转。煤矿事故再有发生，安全检查整治不断，部分煤矿开始减产停产，供应端提前收紧。叠加大风降雪影响，煤炭运输受阻，港口调入出现明显下滑，并持续低位运行。在迎峰度冬时节，电厂整体日耗偏强，市场煤采购虽有限，但长协刚需拉运维持在高位，致使港口库存快速回落。月末北方四港合计库存至1875万吨，年度低位。调入下滑，库存回落后，煤源显现一定紧缺，供货商现惜售挺价情绪，报价上涨，市场整体氛围有回暖。不过市场煤的询货拉运仍不积极，电厂库存相对安全，基于1月进口煤通关补充，多压价观望。12月份市场整体稳中有改观，盘面走势有差异，01合约在交割逐步临近下，多围绕在现货附近波动，月末空头偏强势，不急于离场。远月合约震荡筑底后持续反弹，多次升水01合约及现货，走势偏强，短期震荡维稳，有一定支撑。

　　展望：

　　煤矿事故扰动下，部分煤矿提前减产停产，供应端率先一步收紧。新年度月初，北方各地再迎来降雪，煤炭运输受阻，拉煤车辆稀少，港口调入短时难有恢复，多继续低位运行。电厂耗煤在天气影响下有一定反复，短期市场多存有一定支撑。腊月18开始大部分民营煤矿将陆续放假，国内供应将进一步收紧，同时工业企业亦开始停产放假，工业用电将下滑，耗煤需求走弱，供需端多有平衡。不过需注意，进口煤已开始通关，后续多对电厂库存形成一定补库，国内市场煤拉运释放多有限，年前市场大概率弱稳运行，短期略偏强。

　　策略：操作偏向谨慎，逢高可试空。

　　风险：煤矿事故再发，港口库存持续回落。

　　二、价格走势及价差分析

　　1. 价格