鲁证期货2020农产品年报发布

　　2020植物油年报：一念地狱，一念天堂

　　―2019年油脂行情主线与重点策略回顾及2020年行情展望

　　2019年油脂的行情可谓冰火两重天――上半年市场情绪极度悲观，基本面缺乏亮点，行情缩量阴跌，价格在逾6个月的时间里缓慢震荡下行，总波动幅度仅10%，单边行情基本没有交易价值。好在从月间和品种间价差的逻辑里找到一些机会。

　　7月下旬以后，随着国内大豆压榨开机率意外降低，豆油率先异军突起，带动整个油脂板块快速脱离底部。10月中旬以后，棕榈油产量下滑的预期和生物柴油政策的推出，使棕榈油从豆油手里接过了上涨的接力棒。菜油也不甘落后，近月合约躲在棕榈油成功的阴影背后“闷声发大财”。

　　又临岁末，油脂本轮多头行情的故事还在延续。让我们一起来回顾和梳理一下过去一年里油脂行情和市场心态变化的轨迹，尝试揣测一下未来主线逻辑的演变节奏，发掘潜在的机遇和风险。

　　悲观中孕育希望，期现货终将一涨

　　―2019年苹果市场回顾及2020年行情展望

　　“以史为镜，可以知兴替”，刚过去的一个产季，产量大幅下降，全季供需偏紧，库存去化速度和替代品情况成为影响苹果行情发展的两个重要因素，其中，库存去化速度一方面受市场需求的影响，另一方面来源于存货主体对未来苹果行情的预期，无论是现货平稳期还是加速上行期，存货主体对后市行情的预期均影响着行情的发展。而对于新的产季，供需宽松的整体现状，尤其是受处于历史同期高位的库存影响，产业链主体对于未来行情一致看衰，普遍预期春节后现货价格大幅下跌，在如此悲观预期下，作为存货主体会选择积极去库存，释放存货压力，而且当前苹果价格处于相对低位，有利于库存去化，一旦供应压力不及预期或者低价货源价格走弱，库存加速去化，后市优质货源偏紧，期现货或将上行。

　　红枣：市场仍将继续承压，枣价拐点或将延后

　　―――2019年红枣期货市场回顾及2020年行情展望

　　2000年以来，乘着西部大开发、退耕还林等国家政策的东风，新疆红枣产业蓬勃发展，受独特的地理气候影响，新疆红枣质量碾压内地红枣，迅速占领市场，逼迫内地产业逐渐退出，红枣产业整体呈东退西进格局。近几年，新疆枣树陆续进入盛果期，红枣市场逐渐饱和，供应压力凸显，枣价一跌再跌，当前已处于成本线附近，砍树和撂荒现象的出现，预示产业结构面临调整的可能，市场普遍预期枣价拐点或将到来。但从基本面角度来看，枣树抗逆性较强，具有长达50多年的盛果期，而且新疆红枣一半的产量集中于兵团手中，供应端稳定性较高，需求端已经饱和，潜在突破口为深加工和出口，但受制于技术和消费习惯，未来的一段时间内难有增量，因此，从供需两端来看，整体市场仍会承压，枣价拐点或将延后，但枣价继续下行将面临成本和政策两方面的支撑，下行空间有限。对于新期货品种而言，上市之初，市场有一个认知的过程，需要经历过几次交割，才能更好的完成市场定价，当前1912月合约已经结束，交割结算价11134.50元/吨，并且好想你（002582）一级现货基差报价处于高升水状态，但受制于现货表现疲软，短期期货存在仓单成本支撑和现货压力，或仍将维持宽幅震荡走势。重点在市场完成交割品定价后的季节性规律和天气炒作两方面的操作机会。

　　政策主导，糖市先抑后扬

　　―2019年白糖市场回顾及2020年展望

　　2018/2019榨季中国食糖市场价格走出了一波千点反弹行情。年度统计，2019年，截至12月20日，白糖现货价格最低5000元/吨，最高6140元/吨，涨幅22.8%，期货最低4668元/吨，最高5800元/吨，涨幅24%。国际糖市价格表现震荡，ICE原糖主力合约价格在10.5-13.5小区间内波动。目前已经进入2019/2020榨季，时间上即将迎来2020年新的年度，在新榨季国际食糖供需缺口较大，国内食糖产量出现小幅下滑，南方糖料开始市场化定价，国储糖进入去库存周期，进口糖关税面临较大的调整变数。在此背景下，中国糖市能否延续2019年度反弹上行行情，关键是政策对供应的影响。

　　利好因素昙花一现，粳米将延续低位运行

　　―――2019年粳米期货市场回顾及2020年行情展望

　　粳稻高企的库存，始终是制约粳米价格走高的关键因素；国家最低收购保护政策，又牢牢把住了水稻的价格底线，一上一下两条横线决定了粳米价格狭窄的波动区间。2019是东北产区自然灾害频发的一年，但从下半年收粮价格来看，受灾引发产量走低的影响不及原粮品质下降对价格的打压影响明显，叠加江苏、安徽等地粳稻大丰收，今年粳米新米价格仍难得一涨。从基本面角度来看，在高库存、种植面积不发生重大调整的情况下，粳米的需求因现代人饮食方式的转变而走弱，粳米价格承压。谈回粳米期货，作为2019年8月份新上市的新品种，并未在期货市场上体现出太大的活力，成交量与持仓量均维持较小规模，这与其主粮品种的定位有关。粳米期货的交割品定位也并非新粮，在首次交割前市场多处于观望状态。展望2020年粳米期货的走向，我们认为仍以维持当前粳米季节性价格波动定价规律为主。

　　鸡蛋的忧伤：乐极恐生悲

　　―2019年鸡蛋期货市场回顾及2020年行情展望