《巴塞尔协议Ⅲ》使黄金更接近于再次正式成为货币

　　【摘要】 在过去的两年里已经有越来越多的投资者感到不安，在企业大量增加美国国债的过去十年里,最低投资级BBB级债务正在达到一个临界点,这或引发了...

在过去的两年里已经有越来越多的投资者感到不安，在企业大量增加美国国债的过去十年里,最低投资级BBB级债务正在达到一个临界点,这或引发了信贷危机。

数据显示，企业债务从2007年的5万亿美元增加到2019年中期9.5万亿美元，企业债务占GDP的比例已经达到了历史上经济衰退时的水平。

需要注意的是，在这次巨大的债务增加中,主要的增长是BBB级债务(金额超过3.2万亿美元),该评级距离垃圾债券的评级并不遥远，事实上，市场中很多人认为该债务的违约将是引发下次经济危机的主因。

过去几年，BBB评级的“投资级”公司出售了数万亿美元的债券，并用所得资金回购股票。

令人担忧的是，正如MorganStanley和JeffGundlach所表明的那样，尽管发行BBB债券的公司拥有BBB评级，但55%的BBB公司应该实际上已经处于垃圾评级。这使得债务违约风险远比预期的还要高。

随着整体企业杠杆率达到创纪录水平，大多数发行人推迟了去杠杆化计划。事实上,据高盛调查显示,最大的那些非金融BBB级公司的平均净负债正在迅速提升。

美国银行调查显示，目前有26家美国BBB级(金融、公用事业和能源)发行人(198家，占13.1%)拥有高总杠杆(>4x)，这些或均为垃圾债券。投资者认为，实际数字或远远高于调查显示。令人担忧的是，评级机构正在放宽其评级标准。美国银行的HansMikkelsen表示:“若评级机构尽忠职守，那么最终会导致许多公司将评级下调至垃圾水平。”

从历史上看，美国银行只有通用会计准则(GAAP)数据可用，如果仅根据非公认会计准则(gaap)的调整，垃圾级债券的比例将高达四分之一。

就当时的经济周期而言，正好是2000年代初衰退前的3年，当时与现在的情况类似。那次特别的“扩张”最终导致了美联储的合法资产泡沫，即科技股泡沫。这一结果抹去了纳斯达克约80%的市值，并迫使美联储重新吹起房地产泡沫，以抵消互联网泡沫破裂所带来的财富缩水效应。

根据美联储近70年来所有美国企业的历史数据，可以清楚地看到企业是如何在扩张中增加负债的。显然2000年代中期扩张相对较短,公司只有时间增加债务水平至32%，衰退前的水平远低于1990年代达到83%(目前为64%)。

事实上1998年的债务份额也很高，目前的数据与1998年的水平相当。

简而言之:在最好的情况下，美国企业还有3年左右的时间，历史才会重演，在企业利润下滑之际，巨额企业债务负担将变得难以承受。最坏的情况随着美联储对于市场的干预能力的下降，一连串的违约即将发生，将在短期内引发了下一场金融危机。

而对即将发生的金融危机，分析表示，危机意识会让投资者纷纷涌入黄金，2020年的黄金或将仍表现不俗！国外网站Thetechnicaltraders分析师最最新刊文，作出分析和预测称，黄金是一种衡量不确定性、恐惧、贪婪以及与全球市场经济安全相关的未来预期的避险工具。当危机、经济或其他不确定性担忧被最小化时，黄金往往会走低，或整合到更低的价格区间。当恐惧、经济不确定性或任何类型的危机事件引起全球投资者的担忧时，黄金就会开始走高，以此作为防范风险和防范任何类型危机事件的措施。长期的上升趋势很可能已经复苏，因此从现在开始的一个上移的低点(即高于1470美元)将提供另一个买入机会。

另外，分析师NickGiambruno表示，虽然2019年对黄金来说是丰收年，但2020年的表现会更好。

Giambruno称，这是一场史上最大的淘金热之一，预计黄金将取得至少像上次范式转换期间那样的回报。上一次国际货币体系经历重大的范式转变是在1971年，之后以美元计价的黄金暴涨了2300%，从35美元飙升至1980年的850美元高位，黄金股的涨幅甚至更大。

Giambruno指出，以下7个因素在推升金价方面的影响是显而易见的：

1.《巴塞尔协议Ⅲ》使黄金更接近于再次正式成为货币

2019年4月1日，《巴塞尔协议III》在全球生效。现在，银行可以在某些情况下将其持有的黄金作为零风险资产。这意味着黄金在国际货币体系中的官方角色数十年来首次得到提升。

2.各国央行正在购买创纪录数量的黄金