老周侃股：如何解读沪深300指数期货期权首秀

沪深300指数期货期权12月23日在中金所首秀，看涨期权隐含波动率超过16%，较上证50ETF期权略高，表明投资者买入意愿强烈，投资者可等波动率回调后再行参与。

从沪深300指数期货期权的走势看，2020年2月到期的行权价4000点的看涨期权全日成交1855手，持仓量838手，截至收盘隐含波动率达16.64%，这样的走势在投资者追捧之中又保持了相对理性，同样是4000点的行权价格，认沽期权成交864手，持仓333手，隐含波动率15.61%，相对认购期权冷清了许多。

从投资者对待认购期权和认沽期权的态度看，多数投资者更加看好未来股市的上涨，虽然12月23日股市出现一定程度的回调，但这并没有刺激投资者买入更多的认沽期权，而从期权卖方的角度看，因为看跌期权的隐含波动率更低，所以显示出卖方更愿意卖出看跌期权，表明期权卖方认为股市上涨的风险比下跌的风险更大一些。

本栏认为，沪深300指数期货期权上市首日的表现显示出了投资者的成熟，并没有过度追捧，也没有消极对待，从目前的期货期权套期保值和资产配置功能看，目前投资者可以使用买入看跌期权进行套期保值，同时也可以通过买入看涨期货进行资产配置，但是目前买入看涨期权的隐含波动率稍显偏高，如果是资产配置，选择2020年1月到期的行权价3元的上证50ETF期权更加划算，因为它的隐含波动率只有14.57%。

所以本栏认为，如果排除掉沪深300指数和上证50指数的天然差异，那么目前沪深300指数期货期权的隐含波动率仍有进一步下调的空间。如果沪深300指数期货期权的隐含波动率和上证50ETF期权接近，将是比较好的进行资产配置的时机。

总的来说，未来沪深300指数系列期权随着投资者参与程度越来越高，成交量和持仓量都会越来越大，其中沪深300指数期货期权更有机会成为现有期权品种中最活跃的交易品种，投资者今后如果不学习期权相关知识，就会像是骑着自行车和汽车赛跑，不管是资金使用效率还是投资安全性来说都是十分不利的。

本栏还是强调，投资者一定要学习金融衍生品知识，不要认为期权知识很难，就放弃学习。事实上期权知识并不那么深奥，投资者如果只是学习基本原理和基本操作，有3个小时的时间足以，但一旦入了期权的门，就会发现进入了一个新的投资领域。从全世界成熟股市的经验看，很少有投资者通过买卖具体的股票进行投机交易，凡是持有个股的投资者基本都是长期价值投资者，但这并不意味着其它股市的投资者都非常理性，其实是人都一样，只不过他们找到了更好的投机工具，本栏相信，未来A股股票成交量和换手率也会大幅下降，投资者将会通过金融衍生品进行投机活动，亦或是对冲风险。

北京商报评论员 周科竞