债市日报(5月8日)流动性相对宽松 国债期货周三价格回升

　　国债期货周三(5月8日)价格回升，十年期债早盘跳空高开，临近午间出炉的4月进出口数据对债市影响较小，午后十债维持震荡，最终收涨。明日，国家统计局将发布CPI和PPI月度报告，多家机构预计4月PPI与CPI同比增速将双双反弹。

　　截至收盘，10年期国债期货主力合约T1906收涨0.12%，报96.905,5年期国债期货TF1906涨0.04%，报99.04,2年期债TS1906小跌0.02%至100.015。现券收益率多数走低，10年期国债活跃券180027收益率跌2个基点至3.33%，10年期国开债活跃券190205收益率跌3个基点至3.75%。

　　中证转债指数收红，报313.69涨0.14%。个券“三力转债”板块领涨，报127.89涨16.28%。节前大涨的“东音转债”连续两日大幅收跌，今日跌8.89%至164.01，昨日跌15.1%。“N核能转”上市首日成交量巨大，成交额达15.52亿元，收涨2.71%；同样为上市首日的“N永鼎转”破发，收跌4.44%。

　　一级市场方面，财政部上午发行两期国债，其中，480亿元3年期国债中标利率2.9906%，低于二级预期3.01%，投标倍数为2.77倍；480亿元7年期国债中标利率3.4122%，高于二级预期3.40%，投标倍数为2.70倍。农发行下午发行的三期国债中标利率均低于预期，其中，农发行40亿元1年期金融债发行利率2.6501%，投标倍数4.92倍；40亿元7年期金融债发行利率3.8715%，投标倍数4.66倍；70亿元10年期金融债发行利率3.9203%，投标倍数3.33倍。

　　地方债方面，今年一季度，全国发行地方政府债券14067亿元，同比增540%。按地域划分，江苏省是唯一发行超过1000亿的地区，达1013亿元；西藏、贵州、海南的发行规模均不足100亿元。对于二季度地方债的发行进度，中国财政预算绩效专委会副主任委员张依群表示，结合当前的宏观经济指标走势看，预计二季度发行进度会较一季度有所放慢，但还会继续保持一定的发行速度，以形成对经济拉动的筑底抬升作用，还有少量债券在三季度末前全部发行完成。同时，置换债也将开始发行。

　　公开市场方面，央行8日早间公告称，今日以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。鉴于今日无逆回购到期，实现净投放100亿元，本月央行已连续投放500亿元，流动性继续宽松。分析人士称，央行连续开展逆回购操作，释放流动性，展现了呵护流动性的态度。

　　另外，央行昨日(7日)公布，于本月15日通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，招标发行200亿元中央银行票据。其中，第三期央票期限为91天，为固定利率附息债券，发行量为100亿元，第四期央票期限1年，发行量同为100亿元，起息日均为2019年5月17日。

　　今日资金面非常宽松，银行间隔夜拆借利率跌至1.15%，盘中一度跌至近4年新低。周三早盘，银行间隔夜质押式回购最低跌至1.04%，创2015年6月以来的盘中新低。具有代表性的DR007盘中最大下跌105个基点，报1.15%。上海银行间同业拆放利率(Shibor)全线下行，隔夜品种下降25个基点至1.141%，一周、两周品种也降至2.5%之下，分别为2.286%和2.372%。

　　海通证券姜超认为，隔夜拆借利率创新低，系流动性相对宽松所致。5月美联储议息会议按兵不动，只下调了超额存款准备金利率，目前市场普遍预期今年将维持基准利率不变，货币政策外部压力不大。进入4月，国内生产有所回落，通胀较3月缓解。5月6日央行宣布于5月15日起对中小银行实行定向降准，预计释放资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。未来，货币政策仍将维持相对宽松，结构性政策工具或将成为主要手段。

　　华融证券安静的观点认为，过了4月的缴税缴准大月，资金面在5月初已经出现明显放松。DR007加权平均利率已经从4月24日的2.82%开始持续下降 。然而，5月14日有1560亿元的中期借贷便利(MLF)到期，迭加中旬过后有缴税。此前针对中小银行2800亿元的定向降准在资金总量的层面上有一定的对冲意味，以呵护资金面的整体稳定。