【光大固收】结构性通胀有所修复，专项债密集发行——利率债周报20200112

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　　本文作者

　　张旭 / 李枢川

　　摘要

　　◆重要数据

　　2019年12月CPI同比上涨4.5%，与上月持平；PPI同比下降0.5%，前值-1.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点。2019年全年CPI上涨2.9%，PPI下降0.3%。2019年12月广义乘用车零售销量同比减少3.6%；全年广义乘用车零售销量同比减少7.5%，为连续第二年下滑。2019年12月财新中国服务业PMI为52.5，前值53.5。◆高频数据

　　截至2020年1月10日，农业部发布的猪肉平均批发价46.02元/公斤，每公斤较上周上涨1.37元，上涨3.07%；28种重点监测蔬菜平均批发价4.82元/公斤，比上周（4.78元/公斤）上涨0.8%。

　　截至2020年1月10日，南华工业品指数2,363.0，较前一周上升11.4个点，继续延续小幅上涨的态势。发电耗煤方面，截至2020年1月10日，日均发电耗煤量71.33万吨（上周为74.91万吨），本周日均减少3.58万吨，本周继续回落。截至1月10日，全国高炉开工率达到66.57%，比上周稍有回落，但幅度不大。

　　◆重要事件

　　中央政治局常务委员会召开会议强调，今年是决胜全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，要坚持稳中求进工作总基调，扎扎实实做好各项工作。国务院金融委召开会议，要求尽快研究出台进一步缓解中小企业融资难融资贵的相关举措。中国人民银行工作会议在北京召开，会议部署2020年七大重点工作。世界银行下调2020年全球经济增速预期至2.5%，此前为2.7%；下调2021年经济增速预期至2.6%，称前景脆弱。◆流动性监测本周央行净回笼500亿元，下周（1月13日至17日）央行公开市场无正逆回购和央票等到期。本周银行间质押回购加权利率整体呈上升态势，Shibor 3M利率有所下降。◆债市运行本周一级市场共发行利率债82只，实际发行总额3438.8亿元，其中地方政府专项债55只，发行金额1139.1亿元。一级市场下周计划发行利率债106只，计划发行金额4205.15亿元，其中地方政府专项债93只，发行金额2921.21亿元。二级市场，本周各品种各期限利率债收益率均有所下降。◆风险提示基本面短期企稳不达预期；未来结构性通胀改善不佳；本月流动性出现较大波动。

　　重要数据

　　1、2020年1月9日国家统计局公布数据显示，2019年12月CPI同比上涨4.5%，与上月持平；CPI环比持平，前值0.4%；PPI同比下降0.5%，前值-1.4%，降幅比上月收窄0.9个百分点；PPI环比同样持平；2019年全年CPI上涨2.9%，PPI下降0.3%。

　　2、2020年1月9日乘联会公布数据显示，2019年12月广义乘用车零售销量同比减少3.6%；全年广义乘用车零售销量同比减少7.5%，为连续第二年下滑。

　　3、2020年1月6日财新中国服务业PMI指数发布新数据，2019年12月财新中国服务业PMI为52.5，前值53.5。服务业新订单指数继续温和回升，创三个月新高。服务业就业指数在扩张区间小幅走弱，增速降至2019年8月以来最低。

　　高频跟踪

　　1、通胀跟踪

　　截至2020年1月10日，农业部发布的猪肉平均批发价46.02元/公斤，每公斤较上周上涨1.37元，上涨3.07%；28种重点监测蔬菜平均批发价4.82元/公斤，比上周（4.78元/公斤）上涨0.8%。

　　截至2020年1月10日，南华工业品指数2,363.0，较前一周上升11.4个点，继续延续小幅上涨的态势。南华螺纹钢、焦煤、黑色以及原油指数分别报1081.2、1450.3、1451.1和1093.4，比上周分别上涨8.5、35.4、7.6和-55.8点，除原油指数外，其他指数均保持上升态势。

　　2.2、工业生产跟踪

　　发电耗煤方面，截至2020年1月10日，日均发电耗煤量71.33万吨（上周为74.91万吨），本周日均减少3.58万吨，本周继续回落。高炉开工方面，截至1月10日，全国高炉开工率达到66.57%，比上周稍有回落，但幅度不大。

　　重要事件