豆粕价格走势的核心在于美豆 后市有望迎来反弹

上周，国内豆粕期货追随美盘大豆上涨，期货远月合约涨幅明显大于远月。截至1月3日，大商所豆粕主力合约2005最高价为2790元/吨，最低价为2733元/吨，收盘价为2761元/吨，周涨幅为0.95%。现货方面，全国豆粕现货价格依然呈现北方高、南方低的特征，1月3日全国豆粕最低报价出现在华南地区，为2700元/吨，而华北报价普遍在2820—2900元/吨，相比一周之前的报价上涨约40元/吨。库存方面，沿海油厂大豆库存有所下降，因全国油厂开机率继续升高，周度大豆压榨量达200万吨的高为水平，沿海主要油厂大豆库存从此前一周前的407万吨降至405万吨；上年同期大豆库存为591万吨；沿海油厂豆粕库存略有回升，上周库存为59万吨，此前一周为52万吨，上年同期库存为123万吨。

图为近几年全国大豆库存周度趋势

上周期货市场近远月强弱分化，9月合约明显强于5月合约。而5月合约则显著强于3月以及即将进入交割程序的1月合约。尤其是1月合约，多头弃盘现象严重，价格单边下行，接货意愿很弱，收盘价跌破2700元/吨至2653元/吨。由于1月合约交割时间临近春节，豆粕期货多方担忧春节前后物流困难以及饲料需求不济，从而导致接货意愿十分低，并带动盘面价格跌跌不休。但远月豆粕合约则十分强势，市场普遍预计当前国家支持生猪恢复的政策和养殖企业空前高涨的复养热情能在2020年三季度前后带动猪料需求恢复，再叠加禽类存栏数量处于高位，国内饲料需求后期有望大幅提高，这将支撑远月粕类价格。