央行金融市场司司长邹澜：债券违约风险仍将延续但总体可控

　　中国人民银行金融市场司司长邹澜1月11日在“第十八届中国企业发展高层论坛”上发表主题演讲时指出，中国债券市场余额接近100万亿元，和GDP的比值约为1﹕1，是全球仅次于美国的第二大债券市场。眼前比较突出的问题还是信用债的违约，从2014年累计至今已有约160家企业、480只债券发生了违约，涉及金额3000亿元左右。

　　邹澜表示，从这些违约的企业来看，呈现出共同的特点有：盲目多元化扩张、治理结构存在瑕疵、涉嫌财务造假、对外担保和互保负担较重。

　　“适当的违约应该是一个正常现象。”邹澜认为，160家企业，和所有4500多家发债企业相比，实际上并不算太高。面对企业信用债违约的挑战，更为重要的是违约之后的处理。2019年以来，政府推动了违约债券处置机制的建设，希望探索出有利于企业恢复经营生产的处置机制。

　　“未来中国债券市场依然值得看好，会有更多的中国资金和国际投资者进入债券市场进行投资，债券机制的建设将更加重要。”邹澜强调。

　　债券违约企业存在共性

　　邹澜提到，过去中国债券市场发展成效显著，2019年的社会融资规模中，债券市场占比约为15%。对于企业融资来说，现在中国的债券市场已经发展为仅次于信贷市场的第二大市场。

　　眼前比较突出的问题还是信用债的违约，从2014年累计至今已有约160家企业、480只债券发生了违约，涉及金额3000亿元左右。这个数字和所有4500多家发债企业相比，实际上也不算太高。

　　据了解，央行金融市场司在对160家企业进行了初步的分析，发现这些违约的企业呈现出一些共性。

　　首先是过去的投资和经营策略激进，盲目多元化扩张，过度运用杠杆经营，导致债务高企，资金周转陷入困难。

　　其次是公司治理结构存在瑕疵，股权过度集中或缺乏实际控制权，容易出现大规模抛空、股权纷争等问题。同时，一些企业涉嫌财务造假，主要手段体现为通过关联交易抬高利润、虚构资产等方式美化和操纵财务报表，隐瞒真实经营情况。

　　另外，企业的对外担保和互保负担较重，贷款责任加剧流动性增长，风险沿着担保链双向成长。

　　在经济增速下行的大背景下，上述内生型的问题集中呈现出爆发。

　　尽管从数量上来说，债券违约仍是一个可控的范围，尤其是跟国际市场相比、跟信贷市场相比，实际上是比较低的。但是这种突如其来的，既是在预期内又是超出预期的现象，仍在市场产生了一些恐慌。2019年上半年，财务造假爆发，恐慌的情绪得以蔓延。

　　邹澜表示，从已经采取的措施上看，央行已推出民营企业债务融资支持工具，证监会加大执法力度，虽然债券市场的恐慌情绪有所平缓，但预计风险还会持续，可能还会有一些企业发生违约。

　　从信用风险的表现来说，债券和贷款信贷没什么两样，企业经营一旦产生困难必然会带来一些风险因素。面临这种挑战，最重要的不是怎样让企业没有一家违约，而是在违约之后怎么办。

　　发挥中介机构作用

　　除了债券违约问题之外，债券市场发展也面临着其他问题和挑战。

　　在邹澜看来，现在债券市场的基础设施互联互通还需要进一步加强。政策希望债券市场能够和中国的高速公路体系一样，形成一张高效、便捷的网。