套期保值对基本金属冶炼行业利润影响的研究

【摘要】：我国加入WTO之后,得益于经济的快速发展,与经济周期高度正相关的基本金属行业得到了长足的发展。然而,随着国际宏观经济环境的急剧变化,国内外基本金属价格呈现出高频率和大幅度的波动,加剧基本金属的冶炼企业的生产经营的难度,挑战基本金属冶炼企业的盈利水平。本文以进口铜原料的铜冶炼企业为例,从我国基本金属行业(基本金属包括铜、铝、铅、锌、镍等,由于冶炼工艺的不同本文所讨论的基本金属行业不包含铝行业。)对外依存度及价格风险入手,提出通过套期保值提高价格风险管理及保持盈利水平这一课题。文章首先对基本金属的交易所的及期货合约期权合约做以介绍。在此基础上,主要从套期保值的必要性和主要方式两个方面进行了论证。在套期保值的必要性方面,文章以铜(本文中所及相关计数据中的铜指精铜,与阴极铜(Copper Cathodes)、电解铜(Electrolytic Copper)为同一产品,其统称系为未锻扎精炼铜)冶炼为例分析了进口铜原料的计价模式,TC/RC、进口铜原料(Cu Concentrates)价格和SHFE现货铜价格的历史走势及相关性,并根据冶炼企业的可能的采购、生产和销售流程,建立每公吨铜毛利润模型,通过历史数据检验铜原料(Cu Concentrates)和SHFE现货铜价格变动对铜冶炼企业吨铜盈利能力的影响,论证原材料或产品的价格风险暴露是造成行业盈利风险的重要因素,而这些价格的风险暴露是可以通过套期保值进行管理的。在套期保值方式方面,文章通过历史数据,论证了不同情况下运用期货、期权进行套期保值的效果,同时对基差风险及其主要影响因素、期权套期保值较期货套期保值的主要区别及需要关注的要素等进行了介绍。在文章最后,对A股铜冶炼企业进行了比较研究,发现未套期保值企业的问题,盈利水平受原材料,产品价格影响较大。对此,文章提出冶炼企业应运用套期保值工具规避原材料价格风险。