中粮期货研究院副院长柳瑾：建议选择性做多通胀资产

　　4月20日，中粮期货研究院副院长柳瑾在中粮期货举办的第五届策略会上表示，当前对包括大宗商品在内的所有大类资产而言：政治因素影响大于经济因素；汇率因素大于利率因素；需求端逻辑大于供给端。通胀和需求是全年大宗商品的核心逻辑，工业品的逻辑核心会在需求端的证实和证伪上得以体现，农产品则是通胀逻辑的证实和证伪。导致预期偏差的几个因素在今年10月前都非常重要，地缘局势造成的冲击越来越剧烈，货币政策节奏和时点可能出现超预期，宏观经济也可能比预期的差。此外，境内外市场波动率的潜在背离：境外市场波动率扩大，但境内可能反而会降低。

　　整体来看，10月之前美元很可能在86-91区间震荡，触底反转时点可能在6月；人民币趋向贬值，目标在6.6左右，利率在防风险环境下温和上扬。策略上，建议选择性做多通胀资产，机会可能集中在原油、豆粕、棉花上；对于需求转弱的资产例如黑色系，三季度后压力较大，可以选择阶段性做空。

　　原油方面，中国石油经济技术研究院炼化市场与战略研究中心主任陈蕊表示，展望2018年，预计油价中枢整体将上移，全球市场供需格局将继续好转，全年将略微供小于求。另外，地缘局势因素影响将增强，加大油价波动。

　　农产品方面，中粮期货研究院常务副院长李楠表示，农产品首先需要关注天气，持续了两年多的拉尼娜在今年结束。此外，未来半年美豆支撑位在980美分，高点看至1300美分，国内豆粕价格区间为3000-3800元/吨。玉米期货1700元/吨或是1809合约的底价，但需注意通胀因素。若通胀快速攀升，玉米期价或会低于1700元/吨，甚至下破1600元/吨。生猪、棉花、白糖都处于底部行情，出现长期配置机会。因拉尼娜等因素影响，可以预见，未来半年农产品波动率将上升。