黑色产业链追踪：钢厂10月订单接满 焦化厂继续看好年前市场

　　1、10月出货强度上升：从实际螺纹出货情况来看，10月以来，各地需求都较9月有一定程度恢复，尤其是西北、西南、华南区域，工地赶工期、补库存的迹象较为突出。而热卷、冷轧的需求9月至今都比较理想，钢厂10月订单完全接满，汽车板、家电板甚至是超接状态，而从目前的询盘情况来看，11月卷板订单也没有问题。总体来看，11月需求明显下滑的可能性不大，只是采购节奏上仍存在变数。

　　2、钢厂成本继续增加：按照最新原料成本测算，当前钢厂主流铁水成本在1550-1650，螺纹理计完全成本2400-2500左右，热卷完全成本2500-2600左右，钢坯现金成本2200-2300，完全成本2300-2350。目前各钢厂根据区域出厂价格不同，华东、山东、华北区域螺纹钢基本在盈亏平衡之间，华南、西南利润相对较高；热卷净利200-300不等。以目前的利润水平，建材系高炉企业增产动力依然不足，但由于废钢价格基本平稳，中频炉企业利润上升较快，复产的动力在增强。需要注意的是，冬季雾霾加上年底环保问题，行政限产的可能性也在加大。

　　3、钢厂库存压力减轻：从钢厂库存来看，国庆至今钢厂库存持续下降，目前重新回到正常偏低水平。钢厂库存之所以持续下降，首先跟钢厂主动调节有关，跟去年生产保命不同的是，今年钢厂是减产保利的节奏，一旦面临现金亏损，钢厂的主动调节非常灵活，所以9月下旬至今，部分钢厂主动检修减产叠加四川、山东等地中频炉环保限产共同造成了产量的阶段性缩减；其次，国庆期间下游需求释放平稳，节后又有下游及贸易商补库需求释放，也加速了钢厂去库。

　　4、铁矿库存普遍低位：从铁矿库存来看，由于9月都对铁矿不看好以及限载后运力的紧张，导致钢厂铁矿库存普遍偏低，所以节后市场补库需求比较旺盛，但是港口以pb、纽曼、卡粉为代表的中高品资源普遍不多，这也造成了高品矿货紧价扬的局面维持至今。高品矿紧张局面缓解的途径有两种，一是焦炭价格下跌，从性价比的角度支持钢厂增加低品矿的配比减少高品矿的配比;二是后期高品矿到货增多，缓解港口货紧压力。

　　5、焦炭补库仍在继续：钢厂和焦化厂对焦炭的采购感受有差别：从焦化厂的反馈看，当前钢厂依然维持热烈的补库状态，大部分焦化厂库存维持低位，部分焦化厂由于运力的问题，库存有一定程度的增加。焦化利润方面，受焦煤上涨的带动，焦炭利润不升反降，从前期的200元-250元/吨下降至140-200元/吨。但从钢厂反馈看，由于前期的密集补库，当前库存已经有了较为明显的上升，部分钢厂拒绝焦炭再涨80元/吨的要求，说明在钢厂焦炭库存上升的情况下，钢厂对焦炭的议价能力上升。

　　6、煤矿及焦化厂对于年前市场继续看好，认为还有上涨空间，都大型企业表示11月炼焦煤价格继续上调，某大型焦化厂表示10月焦炭价格将继续上调。

　　而对于明年上半年，市场相对迷茫，有部分企业不看好，有部分认为供需紧张会持续到明年二季度。主要原因，一方面明年煤炭的276政策不确定，另一方面市场预期2017年钢铁去产能进度将加快，这对煤炭的消费有一定负面影响。

　　＃本周调研核心观点＃

　　调研来源 |国泰君安期货 刘秋平 金韬 马亮；

　　新湖期货付得玲

　　调研时间：10月20日

　　调研方式：电话调研

　　1、某徐州钢厂：

　　产量：以生产螺纹和钢坯为主，线材占比不多，年产量300多万，正常日产量9000多吨(螺纹7000吨，钢坯2000多吨)，目前轧线从三班倒改成一般倒，产量从9000多吨下降到6000多吨。

　　环保：前期环保检查过几天，近期督察组又到华东了，该厂环保手续齐全，目前无影响。

　　订单：9月出货受G20影响下降比较大，但是10月以来出货有好转。

　　利润：目前普碳钢坯过磅完全成本2350，螺纹完全成本理算2450，目前螺纹实际出厂价格2450多，还要扣掉几十的返利，所以完全成本依然亏损。

　　成材库存：钢材库存6万多，其中还包括3万吨钢坯未交的接单，目前库存中性偏高。

　　铁矿库存：铁矿库存上周十几天，这周只有5-6天了，再观望几天又需要采购了。焦炭库存补到10天左右，较前期5-6天有所提高。

　　2、某安徽钢厂：

　　产量：以生产螺纹为主，有两个1080高炉，目前满负荷生产。