市場面臨關鍵轉折點比肩黃金白銀光芒或更閃耀

　　印度進口白銀同比大增

　　2019年以來，受投資者擔憂全球貿易局勢、全球央行掀起降息大潮以及黃金ETF持倉量大幅飆升影響，國際黃金價格一路飆漲，9月初更是達到逾六年高點。然而，居高不下的黃金價格，卻使得“狂熱的黃金追隨者”——作為全球第二大黃金需求國的印度消費者望而卻步。

　　文華財經數據顯示，經過今年前五個月震蕩調整之后，COMEX黃金期貨主力合約價格一路走升，9月4日一度觸摸1566.2美元/盎司，創下2013年4月上旬以來新高，較年初累計上漲逾280美元/盎司，漲幅高達21.91%。

　　受傳統習俗和文化因素影響，印度民間黃金儲備和需求均位居全球前列。其普通民眾的購買力甚至可以與不少國家的央行相媲美。尤其是每年10月底的排燈節，更是被當地人視為一年中最重要的節慶，而按照歷史傳統，消費者往往會在排燈節前大量購買黃金，印度國內黃金需求也會在這段時間達到高峰。

　　然而，持續走高的金價打壓了部分印度購金者的購買意願。該國貿易部最新數據顯示，今年8月印度白銀進口量同比增長72%至543.21噸﹔黃金進口量下降至32.1噸，為三年來的最低水平。

　　據印度當地媒體報道，受訪的部分印度民眾表示：“節日期間購買黃金並佩戴是印度人幾十年來的傳統。但是現在金價太高了。如果金價在排燈節前沒有跌下來，今年可能不會買入黃金，因為現在的金價超出了預算。”

　　國際金價短期回調

　　印度黃金需求下滑，對於國際黃金市場的多頭投資者而言是一個潛在的風險因素。近期的國際金價走勢也驗証了這一點。

　　文華財經數據顯示，COMEX黃金期貨主力合約價格自9月4日觸摸1566.2美元/盎司之后，便呈現震蕩調整走勢，截至14日發稿時，報1500.2美元/盎司，區間累計下跌逾60美元/盎司，跌幅超4%。值得一提的是，上周(10月7日-10月13日)黃金更是遭遇大幅拋售，主力合約價格一度從最高1522.3美元/盎司跌至最低點1478美元/盎司，振幅超40美元。

　　“上周，市場風險偏好明顯回升打壓金價。”東証期貨貴金屬高級分析師徐穎表示，一方面宏觀擾動事件出現緩和﹔另一方面，英國脫歐問題也取得新進展。

　　雖然短期金價出現顯著回落，但部分業內人士仍堅定看好后市表現。太平洋証券有色金屬行業分析師楊坤河表示，盡管近期宏觀擾動事件緩和情況略超預期，但仍需要警惕反復一級波折。當前避險情緒過度緩和可能重新帶來對黃金的配置機會。此外，雖然英國脫歐局勢改善，但這將導致英鎊相對美元強勢，使得美元有所下跌，以美元計價的黃金整體下行空間相對有限。此外，地緣局勢升級也對金價有一定支撐。

　　金源期貨貴金屬分析師李婷也表示，在全球經濟前景不佳，越來越多的國家降息並進入負利率的背景下，作為零息資產的貴金屬必然是資產配置中的優先選擇，繼續堅定看好黃金中長期走勢。

　　白銀行情不會缺席

　　從宏觀方面來看，李婷表示，全球貿易局勢對全球經濟的負面影響持續顯現，全球貨幣政策繼續處於降息潮過程中。美國經濟已經見頂，且數據在繼續走弱。雖然最新公布的9月會議紀要再次証實了美聯儲決策層觀點存在分歧，但應對日益疲軟的數據，預計美聯儲將在12月底之前至少再降息一次。歐央行重啟量化寬鬆(QE)，但經濟前景進一步惡化，貨幣政策寬鬆的效果會邊際遞減，未來需要更加寬鬆的財政政策來支持經濟。

　　CME“美聯儲觀察”最新發布的數據顯示，美聯儲10月降息25個基點至1.50%-1.75%的概率為74.3%，維持當前利率的概率為25.7%。

　　據天風証券有色金屬行業分析師楊誠笑統計，1974年至今的美聯儲前19輪降息中，降息后黃金價格漲幅普遍高於降息前，且降息后黃金平均漲幅為22.1%，約為降息前漲幅11.2%的兩倍。他還表示，二戰以來，黃金市場出現過三次暴漲行情，除了第一次布雷頓森林體系崩塌前白銀價格已出現上漲，導致白銀漲幅低於黃金以外，之后的兩次暴漲以及2015年末至2016年中期的趨勢性反彈中，白銀價格漲幅均高於黃金。預計后市銀價有望跟隨金價出現較大漲幅。

　　倫敦咨詢公司Metals Focus的顧問Chirag Sheth也表示，目前，銀價要比金價低得多，與黃金相比，購買白銀仍極為合適。此外，白銀在電氣元件等方面被廣泛使用，並且受到社會消費的推動。對於白銀來說，“整個市場結構已經改變了”，因為“更符合‘千禧一代’的需求”。

(責編：杜燕飛、初梓瑞)