我国国债期货、现货市场走势基本一致

近日，中央结算和中金所共同发布《国债期货和现货联动问题研究》。研究显示，我国国债期货与现货的收益率联动较强，相互促进价格发现。国债期现联动的运行特征体现在价格联动、波动性联动和流动性联动三方面，其中国债期、现货市场走势基本一致，市场联动性强。国债期货上市以来，5年期、10年期国债期货主力合约期现货价格相关系数分别在96%以上。

报告指出，国债期现联动的运行特征体现在价格联动、波动性联动和流动性联动三方面。

价格联动方面，一是我国国债期货与现货的收益率联动较强，相互促进价格发现。国债期、现货市场走势基本一致，市场联动性强。国债期货上市以来，5年期、10年期国债期货主力合约期现货价格相关系数分别在96%以上。二是期货价格与现货价格相互影响。通过分析国债期货和现货价格的高频时间序列数据发现，5年期和10年期的国债期货与现货之间都存在相互的价格影响关系，且影响程度比较稳定。

波动性联动方面，一是国债期货的推出起到了平稳国债现货市场价格波动的作用。国债期货显著降低了10年期以下国债价格的波动率。二是存在国债期、现货市场的双向价格波动溢出效应。影响价格变化的因素在期、现货市场是双向传递的。现货市场向期货市场的传递更强一些，这符合现货市场参与者数量和规模更大的实际情况。国债期、现货市场的价格波动溢出效应比较稳定。