全球经济增长能否从危机后的最低水平回升？

　　2019年10月，国际货币基金组织（IMF）下调2019年全球经济增速预测至3%，这是金融危机后的最低点，主要原因是制造业景气度低于预期和贸易环境恶化。不过，IMF预期2020年全球经济增速将回升至3.4%。2019年，全球央行重启宽松货币政策，部分国家财政发力，这些政策对实体经济的影响往往存在时滞，而由于保护主义情绪抬头，此次的时滞尤其长。所以，我们认为全球经济在2020年会有些许反弹，但仍不足以展现一个令人乐观的场景。

　　02 美国经济增长率是否会显著降低,并走向“日本式衰退”？

　　周艾琳

　　不会。

　　2019年美国GDP从第二季度的环比增长2.0%上升到第三季度的环比增长2.1%，11月失业率降至3.5%，为50年来最低水平，核心个人消费支出（PCE）保持在同比增长1.6%的温和水平。这些都显示美国经济尚未呈现“日本式衰退”的状态。

　　尽管制造业数据不尽如人意，且美债收益率曲线多次出现倒挂引发衰退担忧，但其影响并未传导至就业和消费。只要贸易形势不急转直下，企业仍将维持稳定的资本支出。IMF2019年10月将美国2020年经济增速预测上调至2.1%，这仍是可观的数字。2020年美国经济还可能受到基建投资上升的刺激。特朗普在2016年竞选时作出了几项关键承诺，包括减税、针对贸易伙伴的贸易战、医保改革、沿美墨边境修建隔离墙，以及基础设施投资计划，目前只有最后一个目标尚未启动。

　　03 美联储会否全年按兵不动？

　　周艾琳

　　不会。

　　尽管美联储预计2020年将按兵不动，并预计未来三年（2020~2022年）的利率水平分别为1.5%、1.9%、2.1%，但美联储的预测很少精准，2018年底时预计2019年将加息一次，但当年连续三次降息。多数机构认为，假设2020年局面不出现恶化，需要降息1次；而如果情况差于预期，则需要降息至少3次。如果美联储继续降息，那么2020年6月、7月、9月的议息会议料将是降息窗口。

　　04 德国是否会推出1500亿欧元的刺激计划？

　　吴将

　　不会。

　　德国推出额度达到1500亿欧元的刺激计划，除非满足以下所有条件：第一，全球贸易局势彻底冰封、金融海啸爆发并致使德国经济崩盘，工业订单、出口均下降10%以上，且GDP萎缩超过5%；第二，德国抛弃自己优良的历史传统，不再执着于对财政平衡（“黑零”）的刚性追求，转而效仿美国疯狂举债；第三，支离破碎、各自为政的德国议院各党派放弃立场，联合起来废除基本法中的“债务刹车”法案。以上任何条件发生的概率都极低。

　　05 欧洲央行能否显著降低对负利率的依赖？

　　周艾琳

　　不能。

　　主流观点预测2020年欧洲央行将按兵不动。2019年9月，欧洲央行宣布“降息+重启QE+分级利率”三项决定，欧央行行长德拉吉在任期的最后一刻再度震惊世界。分级利率制度旨在缓解负利率下，降息对银行业盈利的不利影响。对银行持有的超额流动性——超出法定准备金要求的准备金量，有一部分免于负利率（-0.5%）的惩罚，免除的部分享受0利率。各界认为欧元区货币政策宽松已达极限，但财政政策和结构性改革的缺位将央行推至风口浪尖，由于后者出现实质性改变的可能性仍很低，欧元区将难以摆脱对于负利率政策的依赖。

　　06 全球65岁以上的人是否会比5岁以下的还要多？

　　致知

　　会。

　　2020年，统计数据显示，65岁以上人口将超过5岁以下的人口。在过去的二十年中，全球人口总数呈现出的趋势是：总人口不断上升，5岁以下的人口数量相对稳定，老龄人口快速增长。根据联合国的预测，到本世纪末，全球65岁人口可能会达到25亿，近四倍于5岁以下人口。老龄化程度不断加强会对全球经济造成重大影响。政府在养老方面的支出将会不断增长，而工作和缴纳税收的人口比重却在下滑。

　　07 中国经济增速是否会显著跌破6%？

　　祝嫣然

　　不会。

　　中央经济工作会议明确提出了“稳增长”，2020年是全面建成小康之年，尽管GDP翻番目标只要5.6%左右的增速便可实现，但要确保打赢脱贫攻坚战、就业稳定，不能让经济失速。

　　预计在趋势性因素与周期性因素叠加、国际与国内不利因素强化的作用下，2020年经济增长将进一步回缓，但在“六稳”举措进一步发力、改革红利进一步显化、逆周期政策加力提效的作用下，中国经济的弹性和韧性将持续显现，2020年GDP增速将在6.0%附近。

　　08 中国的总体杠杆率是否会继续上升?

　　段思宇

　　会。