【中粮视点】11月MPOB报告解读：库存创新高，棕油继续寻底

【中粮视点】11月MPOB报告解读：库存创新高，棕油继续寻底

2018-12-12 08:43 来源:中粮期货研究中心

原标题：【中粮视点】11月MPOB报告解读：库存创新高，棕油继续寻底

概述：昨日马来西亚棕榈油局（MPOB）发布了18年11月月度供需报告，报告显示11月毛棕榈油产量为185万吨，环比减6.09%，同比减5.02%。进口量13万吨，环比增14.57%，同比增345.01%；出口量为138万吨，环比减12.87%，同比增1.39%。国内消费32万吨，环比增2.87%，同比增19.97%。库存301万吨，环比增10.45%，同比增17.75%。产量和出口均低于市场预期，最终库存水平超过300万吨，基本符合几大机构的预测，报告整体偏中性。

产量：马来西亚11月毛棕榈油产量环比下降6.09%至185万吨，去年同期194万吨。11月份之后，马来进入季节性减产周期，几次高频数据也均显示为环比下降，但降幅并不大。在本次报告发布前，市场对产量的预期也均在190万吨之上。但报告发布后，减产的幅度比预期中的更大。从12月份的情况来看，SPPOMA数据显示马来12月1-5日棕榈油产量环比下降0.71%，单产环比下降3.44%，出油率环比增加0.52%。前期有传言称东南亚可能会出现厄尔尼诺天气，对产量造成影响。但目前只能看到存在发生的概率，并没有看到实质的天气现象。而且即使出现了厄尔尼诺，对于产量的实际影响可能也会在几个月之后才能出现。总的来说，后期产量并不是市场关注的重点，还是要看需求端。

图：马来棕油月度产量对比（万吨）

数据来源：MPOB，中粮期货研究院

出口： 马来西亚11月棕榈油出口环比下降12.87%至138万吨，去年同期136万吨。9月份马来出口出现显著的增加，但随后的10月和11月纷纷出现缩减。本次报告数据比市场预期略低。分国别来看，出口印度环比上升143.9%至24.23万吨，出口中国环比下降20.92%至18.29万吨，出口欧盟环比下降11.4%至14.88万吨。近期市场有消息称印度四季度出现了干旱的情况，导致油籽产量下降，另外印度油脂进口利润也有所转好，所以11月份买货量增加幅度较大。中国和欧盟均出较环比降幅，由于冬季温度转低，后期需求可能继续偏弱。从12月初的高频数据来看，Amspec数据显示，12月1-10日马来出口环比下降2.5%至29.95万吨，另外ITS数据显示12月1-10日为环比下降0.8%至30.82万吨，其中中国和印度增幅均很可观。展望后期，印尼为了缓解庞大的库存压力，取消了出口关税，将会挤占马来的出口市场，预计印度方面可能会出现好转，但整体马来出口情况还是需要继续等待启动的时机。

图：马来棕油月度出口量对比（吨）

展开全文

数据来源：MPOB，中粮期货研究院

库存：11月棕榈油期末库存301万吨，环比上升10.45%，去年同期255万吨。库存突破300万吨，为近20年来新高。从后期来看，产量即使出现下滑，幅度也不会太大；出口后期还需要等待几个主要需求国开启采购。后期库存预计继续上升，庞大的库存压力会继续压制市场。

图：马来棕油月度库存对比

数据来源：MPOB，中粮期货研究院

结论：总的来说，库存突破300万吨，后期仍将继续上升，给盘面笼罩了一层乌云。不管是国际还是国内，棕榈油基本面在短期内都将保持宽松的状态，建议暂时观望，仍需进一步等待需求端出现有利的信号、且库存出现显著下降的时候。对于长线交易者而言，目前油脂价格连创新低，可以关注长线做多油脂的机会，但价格反弹仍需要等待产地和国内出现去库存的迹象。

（中粮期货 贾博鑫）