[黄金期货]1.8黄金期货实时行情：金价一路飙升 大涨至1593美元/盎(2)

　　2019年以来，全球货币宽松风潮劲吹。随着美、欧、日、印、俄、澳等央行纷纷放“鸽”，全球宣布降息的央行已近30家。从横向来看，2019年降息的不仅包括美联储、欧洲央行等发达经济体央行，也包括印度、土耳其、墨西哥、俄罗斯等多家新兴经济体央行。从纵向来看，不少国家甚至采取了多次、大幅的激进降息策略。预计2020年全球各大央行货币政策仍将宽松。

　　在2019年12月的预测中，美联储预计2020年通胀率将上升至1.9%。我们认为在美联储的众多经济监控指标中，目前通胀指标最重要，某种程度上将决定美联储利率政策趋向。欧洲央行新任行长拉加德表示，欧洲央行相信，其宽松的货币政策最终也将推高通胀。由于经济增长前景不佳，全球各国央行维持极度宽松的货币政策，通胀抬头只是时间问题，在努力推高通胀的情况下，目前通胀指标仍处于偏低位置，通胀本身对于金价影响偏小，但在全球范围低利率的背景下，不需要太高的通胀就能让实际债券收益率变为负值，实际利率环境对黄金会更有利。

　　虽然考虑到美联储暂停降息以及2020年11月的美国大选，特朗普有强烈的动机缓和贸易紧张局势，全球经济也出现了改善迹象，全球货币政策可能出现调整，地缘因素也可能出现缓和等短中期因素，会令2020年金价出现波折或者一段时间的盘整，但还有诸多因素将支持金价走高，其中，创纪录的债务与GDP比率，美联储扩表，全球政治动荡，全球加速去美元化，股票被高估的程度为史上最严重等尤其突出。当前宽松的货币政策、金价处于上行趋势，以及黄金超过其他资产回报，均显示黄金正处于牛市之中。我们预计2020年金价重心大概率将继续抬升。

　　运用期权寻找投资机会

　　2019年12月20日国内黄金期权上市，从实际交投看，市场主要在虚值部分交易。2004合约和2006合约成交量最大，都是行权价在364元/克的看涨合约，也即年度高点阻力区附近，市场趋于主动买;行权价格最低的虚值看跌期权成交量也较大，投资者趋于主动卖。从交投氛围不难推测，市场的主流观点依旧是看涨未来黄金价格。

　　据CME“美联储观察”，美联储2020年1月维持利率在1.50%—1.75%区间的概率为97.8%，降息25个基点的概率为0.0%，加息25个基点的概率为2.2%;2020年3月维持利率在1.50%—1.75%区间的概率为89.3%，降息25个基点的概率为8.7%，降息50个基点的概率为0.0%。

　　黄金期货期权2004合约在2020年3月25日到期，到期之前会有两次美联储决议，从当前的市场环境和利率市场的具体表现分析，大概率会维持不变，全球其他央行通常是美联储的跟随者，因此全球宽松货币政策预计至少会维持到4月。基于这个逻辑，黄金价格跌幅空间相对有限。外盘跌破1400美元/盎司、内盘跌破315元/克概率较小，可以轻仓做一部分卖出看跌期权。

　　从事件推动角度分析，2020年话题不会少，美国总统大选、英国脱欧、贸易话题、美债危机、不确定的全球经济衰退、全球央行不确定的政策、通胀问题、地缘政治话题等。沪金合约，尤其是6月合约，只反映了当前的市场波动，一旦市场有话题炒作，波动率大概率上升，从外盘波动率和未来不确定角度分析，6月合约波动率略被低估，可以考虑做多波动率策略。

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