新三板策略报告：从交易、融资、并购、IPO视角看2019新三板传媒市场变化

　　交易端：文化传媒&游戏娱乐板块较2018 年估值明显回升针对新三板文化传媒板块，做市公司中领涨势力以小白龙、青雨传媒、华晋传媒等为代表，普遍“破净”，华强方特表现突出，目前已进入IPO排队阶段，羲和网络申报了上市辅导，点触科技基本面表现突出，2019年三季度实现归母净利润5355 万元（+90%），年内涨幅高达670%，当前PE5.6X。

    融资端：2019 年文化传媒与游戏娱乐定增融资遇冷，中运科技梅开二度。根据数据，2019 年文化传媒行业已实施完毕的定增金额累计4.61亿元，相比2018 年全年8.8 亿元的融资额明显“缩水”。其中，长江文化以1.34 亿融资总额居首，其次是星立方，融资金额为9464 万元。中运科技在2019 年先后完成了两次定增融资，以10.65 元/股的价格累计融资5000 万元。当前公司股价14 元/股，总市值9.20 亿元，PE（ttm）为18X。游戏娱乐公司超游网络、达唯科技在2019 年实施了定增融资，融资金额皆超过2000 万元，其中达唯科技在2019 年完成了从手游到动漫的转型，2019 年上半年转亏为盈，且盈利2309 万元（+1578%）。

    并购端：整体与2018 年持平，控股收购比例有所降低。2019 年，文化传媒行业有三起上市公司拟并购新三板公司案例，从被收购的标的来看， 2 家被收购标的属于影视动漫行业，1 家属于营销服务行业。

    　　星期六以17.71 亿元的价格收购遥望网络89%的股权，为2019 年行业内最大并购案例；此外光线传媒旗下彩条屋影业以4000 万元收购大千阳光20.00%的股权，变更为公司的第二大股东。2019 年全年，游戏娱乐行业同样有2 起上市公司并购新三板挂牌公司事件，其中电魂网络（603258.SH）以2.9 亿元收购游动网络（870731.OC，已退市）80%的股份，该项交易目前已经完成。

    IPO 端：2019 年文化传媒IPO 申报热度有所上升。2019 年，有4 家文化传媒公司申报上市辅导，集中在营销服务（华糖云商、掌众科技）、影视动漫（妙音动漫、中广影视）领域，另有游戏娱乐公司羲和网络1家申报了上市辅导。截至最新，新三板挂牌的文化传媒公司中，仅多想互动处于IPO 排队状态，流金岁月、城市纵横撤回了创业板IPO 申请，新数网络则撤回了科创板上市申请；游戏娱乐公司在，华强方特处于IPO 排队中，华清飞扬撤回了IPO 申请。

    风险提示：政策监管风险，并购风险，业绩下滑风险