中信证券：从特斯拉(TSLA.US)产品“五新”看供应链投资机会

美股 中信证券：从特斯拉(TSLA.US)产品“五新”看供应链投资机会 2020年1月3日 20:53:32 中信证券

本文来源微信公众号“CITICS汽车研究”，作者中信证券分析师宋韶灵、陈俊斌。原标题《特斯拉系列专题一：“五新”产品》。

特斯拉(TSLA.US)利好频出，股票屡创历史新高，长期战略看好特斯拉供应链投资机会。

投资要点

特斯拉产品用“五新”特点，具备电动车稀缺性。(1)外观：特斯拉Model S在第一次造出了没有了进气格栅的汽车，第一次采用前档直连天窗的整块玻璃，近期发布的Cybertruck造型有“火星车”的科技感。(2)架构：作为正向开发的电动平台车型，动力电池平铺在地盘上，并通过持续的技术创新不断缩短车用线束长度。(3)软件：特斯拉首个实现OTA，能够直接用软件来升级汽车使用功能，Autopilot持续升级，是目前最为只能的量产车。(4)销售：特斯拉采用类似苹果的直销模式，并在行业内第一次实现了大规模预售，Model 3上市时最高预售量达到了50万辆，2019年底发布的Cybertruck车型也在6日内达到了25万辆的水平。(5)性能：持续保持对竞争对手的领先，在其它竞争对手电动车型续航在约200km水平时，特斯拉量产车型达到400km以上;而在竞争对手车型续航达到400km水平时，量产车型续航则进一步提高至600km以上。

风险因素：软件技术快速更替与专利风险;欧美传统车企正向开发电动平台车型推出导致行业竞争加剧;潜在低概率安全事故发生风险。

投资建议：特斯拉产品竞争力强，供应链空间大、示范效应强，国产Model 3降价超预期，上海工厂爬产进度超预期，基本面利好持续催化。继续重点推荐特斯拉供应链。特斯拉国产零部件供应链主线，推荐：三花智控、华域汽车、拓普集团、宁波华翔、均胜电子、岱美股份、宏发股份，关注：旭升股份;LG化学供应链中，推荐：璞泰来、星源材质、新宙邦、当升科技、杉杉股份，关注：先导智能、恩捷股份、科达利。

报告正文

01引言

全球汽车电动化先驱，股价创新高。特斯拉是全球汽车电动化的领导者，在电动车设计、智能化方面具备全球绝对领先优势。受益于销量持续高增，公司股价近期达到了历史新高的431美元/股，超过了公司一年半曾尝试提出的拟回购股价420美元/股。本系列将从五个层面论述特斯拉的领先性。本文是系列的第一篇《从“五新”产品看特斯拉》。

02 从产品“五新”看特斯拉

外观：时尚且领先的设计，是一个新物种

特斯拉2011年创造性地打造了没有进气格栅的Model S车型，同时特斯拉后续量产的Model X、Model 3均采用前档直连天窗的整块玻璃设计，目前小鹏等车企先后模仿了这一创新外观设计。公司最新发布的Cybertruck仿造火星车的前卫设计，全新的造型预计将引领新一轮设计浪潮。

架构：电池平铺+线束与控制极大简化

(1)电池平铺设计，带动大众等传统车企纷纷开发正向电动平台。特斯拉设计之初就将电池平铺于底盘，完全正向开发的电动车。反观大众等通过改造传统燃油平台打造的电动平台，电池均采用堆叠方式，并非平铺于底盘。目前大众全新MEB平台也将电池平铺于底盘设计，可以说特斯拉引领了平台设计的前沿。

(2)缩短线束长度，极大简化了车辆构造复杂度。据Electrek报道，特斯拉于2019年7月22日公布了其最近的一项专利技术，将更新车型布线结构，计划将Model Y的车内线束长度缩短到100米。传统汽车设计的时候线束长度可达数公里，复杂度高。

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